稀土竞赛的图景：MP材料和Lynas有望实现2026年增长

稀土股票正重新吸引投资者关注，地缘政治紧张局势正在重塑全球供应链格局。中国控制着约70%的稀土矿开采和90%的加工能力，西方国家正进行战略投资，以减少对中国供应的依赖。两家公司在这一转变中处于前沿：MP材料和Lynas稀土有限公司，它们在电动汽车、国防系统和先进技术的供应中扮演关键角色。

这些公司代表了不同的稀土生产和供应链整合方式。总部位于拉斯维加斯的MP材料是美国唯一完全一体化的稀土生产商，涵盖矿业、加工和磁铁制造。总部位于澳大利亚珀斯的Lynas稀土以环保运营著称，拥有澳大利亚矿山和遍布多个大陆的加工设施。市值约为118亿美元（MP）和115亿美元（Lynas），两家公司都受益于西方推动矿产自主的战略。投资者关心的关键问题是：哪家公司具有更优的增长潜力和更好的长期投资价值？

MP材料的制造扩展与战略合作

MP材料通过具有里程碑意义的合作巩固了其竞争地位，彰显其战略重要性。2025年7月，公司宣布与苹果达成重要供应协议，提供全部由回收材料在美国制造的稀土磁铁——这是实现国内供应链安全的重要一步。同月，MP与美国国防部合作建设10X工厂，这是第二个国内磁铁制造厂，将使美国稀土磁铁的总产能提升至每年1万吨。这一与国防部的合作得到了政府投资支持，并自2025年10月起生效的价格保护协议，为公司提供了关键的收入稳定和利润空间。

生产动力强劲，讲述了令人信服的故事。2025年第三季度，MP创纪录地生产了721吨NdPr（钕钐），同比增长51%，公司扩大了分离产品的生产规模。稀土氧化物产量达到13254吨，虽同比下降4%，但仍是公司第二强的季度表现。材料部门的NdPr氧化物和金属收入增长了61%，主要得益于销售量和价格的提升，尽管本季度缺少稀土浓缩物的销售对收入有所影响。

财务表现反映了扩张运营的过渡阶段。2025年第三季度收入为5650万美元，同比下降15%，但亏损收窄至每股10美分（去年同期为12美分）。这一改善显示出亏损在收紧，尽管公司在先进项目和产能扩展方面投入巨大。管理层指引显示，2025年全年可能仍为亏损，但盈利预计将在2025年第四季度开始，并在2026年随着产能扩大和政府支持协议的落实而增强。

Lynas的产能优化与一体化供应链

Lynas采取了不同的战略路径，强调环境责任和全球运营的整合。公司在西澳大利亚的高品位Mt Weld矿山向澳大利亚Kalgoorlie和马来西亚Kuantan的加工厂提供原矿浓缩物。这种一体化方式确保了全程可追溯性和供应链安全——这是西方制造商越来越重视的可靠非中国来源资产。

2025年取得的关键里程碑是Lynas马来西亚工厂成功生产出镝氧化物和铽氧化物——这是几十年来中国以外首次商业化生产分离的重稀土。这一突破验证了Lynas的技术平台，并为高端稀土产品开辟了新的收入渠道。2019年启动的“Lynas 2025”增长计划已完成主要资本项目，包括扩大Mt Weld产能和实现每年10500吨的NdPr成品产能。

随着主要资本投资的完成，Lynas正向“迈向2030”战略转型，重点在于优化现有产能的回报，同时在金属和磁铁方面进行有选择的扩展。这一转变使公司能够将已完成的资本支出转化为盈利和现金流——这是稀土行业成熟的关键过渡。

财务展望展现不同的前景

盈利轨迹显示出截然不同的短期路径。Zacks的共识预估显示，MP材料在2025财年将亏损32美分/股，较2024年的44美分/股有所改善，2026财年预期盈利61美分/股。Lynas预计2026财年（截止2026年6月）每股盈利19美分，较2025财年的1美分有大幅提升，2027财年预计31美分，同比增长66%。

过去60天内，这些预估都被下调，反映市场对短期盈利前景的谨慎。MP面临产能扩张成本带来的短期利润压力，而Lynas由于主要资本项目已完成，在产能利用率和成本结构方面具有更清晰的前景。

估值指标与历史表现

在过去12个月中，MP材料股价上涨220.6%，远超Lynas的186.9%。这种超越反映了投资者对MP国内生产能力和政府支持机制的热情，尽管两者都显著跑赢行业平均水平。

估值方面，情况更为复杂。MP的未来12个月市销率为24.56倍，远高于行业平均的1.35倍，显示出极高的溢价。Lynas虽然也高于行业平均，但估值倍数为13.95倍，较低。这一差距引发了关于增长预期和风险调整回报的重要问题。MP的高估值反映了对国内产能扩展和政府支持的乐观预期，而Lynas的较低估值可能为寻求暴露于稀土行业但不愿支付最大乐观预期溢价的投资者提供价值。

投资启示：布局2026年及未来

两家公司都代表了稀土战略性重要行业的合理投资机会。MP材料展现了强劲的生产动力和前所未有的政府支持，但在产能扩大和成本上升的背景下，利润仍需时间实现。其实现持续盈利的路径预计在2026年，投资者需有耐心。Lynas则已接近盈利转折点，成本结构和产能利用率更为明朗，主要资本支出项目也已大部分完成。

从风险调整角度看，Lynas提供了更具吸引力的机会。公司已展现出运营执行力，完成了主要增长项目，进入由产能优化驱动的利润扩张阶段。其较低的估值倍数提供了安全边际，而“迈向2030”战略也暗示了有选择的扩展空间。

当前市场环境偏好国内生产和政府合作，这对MP材料有利。然而，持续的回报通常来自于从投资阶段向盈利阶段过渡的公司——Lynas正处于这一位置。对于在增长潜力、估值和短期可见性之间权衡的投资者来说，Lynas稀土在竞争格局中更具战略优势。