2026 铁矿石价格展望：市场压力与供应动态重塑行业预测

自2024年9月触底以来，铁矿石价格已开始反弹，但2025年市场动力明显减弱，关税不确定性和投资者情绪转变带来的持续阻力成为主要障碍。作为钢铁生产的主要原料，铁矿石处于全球制造业和建筑活动的交汇点。近年来，这种金属还受益于与电动车生产相关的需求增长，扩大了其在传统建筑和工业应用之外的意义。市场的走向仍然受到中国经济状况的重大影响——中国是全球最大的钢铁生产国和主要铁矿石进口国。随着欧盟自2026年1月起实施碳边境调整机制（CBAM），监管环境正发生重大变化。这些叠加的力量将塑造2026年及以后铁矿石价格的动态。

2025年表现：铁矿石价格在波动中前行

2025年，铁矿石价格在1月6日开盘为每公吨99.44美元，至2月中旬短暂上涨至107.26美元，随后遭遇明显抛售压力。上半年，金属表现出明显的疲软，5月初跌至97.41美元，7月触底至93.41美元。下半年，反弹势头出现，8月价格突破100美元大关，9月8日达到季度高点106.08美元。第四季度相对稳定，价格大致在103至108美元之间波动，12月5日收盘为106.13美元。

总体来看，2025年铁矿石价格比许多大宗商品更具韧性，但年内也暴露出由多重结构性力量推动的显著内部波动。金属的表现反映出来自亚洲最大经济体持续需求担忧与全球大宗商品市场重新激发的风险偏好之间的紧张关系。

需求阻力与供应变动对2026年铁矿石市场的压力

2025年铁矿石动荡的主要原因是中国房地产行业的恶化，自2021年以来，龙头开发商碧桂园和恒大相继破产，背负数百亿债务。政府的刺激措施未能稳定行业，导致钢铁消费受到巨大拖累，因为建筑业约占中国钢铁需求的50%。

与此同时，美国贸易政策也成为第二个主要阻力。2025年4月，特朗普总统宣布实施激进的“解放日”关税，设定10%的基础关税，并威胁对多个贸易伙伴采取报复措施。这一宣布引发商品市场的恐慌，但随后关税威胁的缓解和债券市场的动态调整，使股市和金属价格迅速反弹。

第三个重塑供应格局的事件发生在2024年12月初，几内亚的西马杜矿首次向中国冶炼厂出口高品位铁矿石。这一事件可能成为全球供应链的转折点。矿区所有权结构复杂：3-4号区由力拓（Rio Tinto）、中国铝业（Chinalco）和几内亚政府按45/40/15比例持股，而1-2号区由赢得国际（Winning International）、中国宏桥集团（China Hongqiao Group）和联合矿业供应（United Mining Supply）组成的中新合资企业控制。值得注意的是，西马杜的铁矿石铁含量达65%，远高于澳大利亚的常规资源，为中国钢铁制造商提供了供应多元化和品质优势，这些优势他们已追求了15年未果。

中国钢铁战略：电弧炉转型

展望未来，中国钢铁行业的结构性转变将日益主导需求格局。尽管经济学家预测2026年GDP增长4.8%，但房地产行业仍将低迷，持续对钢铁需求施加压力。然而，蓝色计划（Project Blue）首席分析师埃里克·萨尔丹（Erik Sardain）指出，中国钢铁产量已转向工业化和城市化驱动，除了建筑外，还包括对东南亚、东亚、中东、拉丁美洲和非洲的出口。

这一转变伴随着一项重大技术变革：中国钢铁厂正逐步从高碳的高炉转向以回收废钢为主的电弧炉（EAF），目前电弧炉占中国钢铁产量的12%，预计到2030年代初将达到18%，以实现中国2030年的排放目标，并适应欧洲新实施的CBAM框架。

这对铁矿石需求意味着什么？虽然印度、俄罗斯、巴西和伊朗等新兴钢铁生产国可能增加产量，但这些国家大多自给自足，进口量有限。与此同时，欧洲钢铁行业正面临脱碳转型，逐步采用电弧炉技术，进一步抑制传统铁矿石需求增长。

西马杜的影响：新供应重塑铁矿石动态

尽管需求增长放缓，2026年供应将显著加快。所有主要铁矿石开采公司都计划增加产量，但最大变化来自西马杜矿的扩产。预计2026年产量为1500万至2000万吨，2027年将扩大到4000万至5000万吨，这将大幅增加全球供应，特别是通过中新合资企业向中国买家供应。

在传统建筑需求减弱的背景下，这一供应增长造成了根本性的不平衡。西马杜为中国提供的多元化供应机会巨大，但其时机正值中国钢铁厂通过电气化冶炼能力减少对原始铁矿石的依赖。

2026年展望：铁矿石价格将走向何方

在这些相互竞争的动力中，萨尔丹预测2026年铁矿石价格将保持低迷。他的基本预期是价格将跌破每公吨100美元，尽管他也指出，受亚洲早期建筑季节性需求影响，年初可能维持在每公吨100-105美元之间。到下半年，随着西马杜产能逐步释放，价格可能进一步走低，甚至跌破100美元，因供应超过需求的温和增长。

这一预期与主要金融机构的普遍预估高度一致。BMI研究预计2026年平均价格为每公吨95美元，瑞银资本市场（RBC Capital Markets）预估为98美元，而市场普遍共识为94美元。这一范围的收窄表明市场相信当前的供需基本面将限制价格上涨空间。

投资者关注的关键转折点包括：(1) 西马杜产能的逐步释放；(2) 中国房地产行业的任何意外稳定，可能重新激发建筑驱动的钢铁需求；(3) 欧洲CBAM实施对进口格局的实际影响；(4) 中国钢铁厂是否会比预期更快地推进电弧炉转型。这些都可能成为影响铁矿石价格突破94-100美元区间的变数。