内部人士发出关键信号：英伟达和Palantir价值128亿美元的抛售狂潮

在过去的三年里，没有哪个科技趋势能像人工智能一样吸引投资者的关注。AI代表了自1990年代中期互联网出现以来，可能最具变革性的进步。然而，在英伟达和Palantir股价飙升的热潮背后，传递出一个令人担忧的信息：最了解这些公司的内部人士正以前所未有的速度抛售股份。

自2021年1月底以来，这两家AI巨头的内部人士合计出售股票达128.3亿美元。英伟达内部人士已抛售56.6亿美元的股票，而Palantir内部人士则抛售了71.7亿美元。这不仅仅是一个警示信号——而是一个闪烁的红灯，专业投资者绝不能忽视。

为什么英伟达和Palantir建立了如此强大的竞争壁垒

这两家公司的惊人崛起可以追溯到它们持久的竞争优势，这些优势让竞争对手难以匹敌。英伟达的主导地位源于其图形处理单元（GPU），这些芯片驱动着全球绝大多数人工智能数据中心。这些芯片代表了先进语言模型和瞬间决策系统背后的计算核心。

英伟达的领先地位并非偶然。公司受益于先发优势，但更重要的是其硬件的优越性，竞争对手难以复制。CEO黄仁勋承诺每年推出一款新型高端GPU，预计今年晚些时候将推出Vera Rubin GPU。英伟达的Hopper、Blackwell及Blackwell Ultra架构与竞争对手目前能提供的技术之间，仍然存在巨大差距。

Palantir的竞争堡垒则采取不同形式。公司的核心优势在于其软件即服务（SaaS）平台Gotham和Foundry，这些平台将AI和机器学习融入数据分析工具。Gotham是公司的收入支柱，为美国联邦政府及其盟友提供情报服务，用于军事规划和威胁分析。这些多年的政府合同带来了可预测的收入流。较新的Foundry平台帮助企业解码其运营数据，已显示出推动持续两位数增长的能力。

无论用什么衡量标准，这两家公司都构建了几乎难以撼动的竞争优势。然而，表面之下正发生着深刻的变化。

传递明确警示信号的内部交易模式

令人惊讶的是，尽管这些公司似乎不可动摇，但管理层和董事会成员却在不断抛售股份。

根据SEC Form 4表格——内部人士在交易公司股票后两个工作日内必须提交的官方文件——这些出售几乎呈单向趋势。内部人士，定义为高级管理人员、董事会成员或持股超过10%的股东，依法必须披露这些交易。在过去五年中，这些披露展现出令人震惊的图景。

对于英伟达来说，最后一次高管或董事会成员在公开市场购买股份是在2020年12月初。这几乎是六年来的首次内部购买。与此同时，Palantir的内部购买活动极少——自2021年1月底以来仅有780万美元，且这些购买大多来自利用已有商业协议以优惠价格行使的受益所有人。

虽然一些内部出售反映了与股票补偿相关的合法税务义务，但几乎完全没有内部购买的现象传递出一个清晰的信号：管理这些公司的人员不认为当前股价具有吸引力。

传递警示的估值指标

内部交易模式与令人担忧的估值信号相呼应。当行业领袖的市销率（P/S）超过30时，通常意味着泡沫。英伟达的市销率在11月初就已突破这一门槛。而Palantir的情况更为极端，近期市销率接近100。

这些指标表明，市场预期已与基本面估值脱节。当两家在人工智能领域极具影响力的公司内部人士呈现净卖出而非净买入的态势，且估值倍数已达到历史高位时，传递出的信息变得难以忽视。

内部行动真正揭示了什么

内部人士不买入、持续抛售的现象发出一个明确无误的信号：公司领导层预期这些股票将面临阻力。人们只有在预期股价上涨时才会购买股票。当这种行为几乎完全停止时，反映的正是相反的预期。

这种现象并非孤立。它在两家公司之间持续多年，无法简单归因于偶然或短期市场动态。

投资者的底线

Stock Advisor的分析团队最近列出了未来几年的十大股票推荐——值得注意的是，英伟达和Palantir都未入选。原因值得深思。当内部人士的行动传递一个信号，估值指标传递另一个信号，分析师建议又指向第三个方向时，投资者或许应暂停脚步，重新评估对这些持仓的信心。

投资史上充满了以高估值交易的伟大公司的故事。有时警示信号来自盈利下滑，有时来自竞争加剧。而在此案例中，警示信号来自那些比任何人都更了解这些企业的领导团队的行动。