战争溢价推动黄金报价达到历史新高

贵金属在中东局势升级、投资者纷纷转向避险资产之际经历了剧烈上涨。围绕美伊敌对关系的战争言辞在商品市场引发震荡，黄金和白银在近期交易中表现最为强劲。这一市场走势反映了典型的模式，即地缘政治不确定性推动对防御性资产的需求——这是经历过以往冲突驱动反弹的投资者所熟悉的现象。

随着战争紧张局势升温，贵金属创下新高

交割月份为一月的Comex黄金上涨221.70美元，涨幅4.36%，收于每金衡盎司5301.60美元，创下新的收盘纪录。这一里程碑标志着连续七个交易日的上涨，凸显投资者在紧张局势升级时对黄金的持续需求。Comex白银期货也紧随其后，上涨7.5880美元，涨幅7.19%，收于每金衡盎司113.111美元，表明避险需求在贵金属市场中延续。

黄金报价的前所未有的变动反映了投资者对特朗普总统通过Truth Social宣布一支庞大的海军力量正向伊朗驶去的反应，背后是准备在外交失败时采取军事行动的信号。伊朗外交部长反驳称，威胁下无法进行谈判，同时承诺做好军事准备。当伊朗警告邻国允许美军在其领土上行动将被视为敌对行为时，战争言辞进一步升级。黎巴嫩的真主党和也门的胡塞武装表达了对伊朗的支持，而沙特阿拉伯则表示不会允许从其领土发起攻击，区域局势变得日益复杂，也更看涨黄金报价。

战争言辞与避险资产需求

地缘政治风险溢价已成为贵金属定价中的主导因素。历史上，投资者在战争恐慌时倾向于购买黄金，因为其价值主要依赖于有形的实用性，而非信用评级。与债券或股票不同，黄金的吸引力在战争或冲突威胁金融体系稳定时反而增强。这种防御特性解释了为何黄金报价与风险偏好呈反向变动——不确定性越大，价格越高。

特朗普近期部署军事力量，源于对伊朗核野心的持续压力，结合他去年12月呼吁伊朗不要对抗抗议者的言论。在有报道称数千人在国内动荡中丧生后，军事部署加快。主动的军事部署、明确的战争警告以及地区盟友的风险对冲，共同营造了一个避险需求增强、实物黄金和远期战争溢价在商品报价中自我强化的环境。

央行保持观望，战争不确定性升高

美联储结束了为期两天的政策会议，预计今日将公布利率决策。根据CME集团的FedWatch工具，交易员目前预计利率维持不变的概率为97.2%。投资者并未预期降息，而是关注美联储对经济形势和通胀前景的评估。

即使战争风险上升，这一货币政策暂停反映出美联储认为通胀仍然顽固，需继续保持警惕。战争引发的通缩压力（商品价格飙升、投资者寻求安全）与持续的通胀风险之间的矛盾，使得央行处于微妙的平衡状态。市场参与者将密切关注美联储的沟通，以获取政策制定者对地缘政治尾部风险的看法。

本周经济数据显示，抵押贷款银行家协会的购房指数在一月末的当周降至193.30点，低于前一周的194.10点，表明在更广泛的不确定性中，住房需求仍然疲软。

地缘政治紧张局势引发全球贸易格局变化

除了中东冲突外，贸易紧张局势也在重塑全球市场格局。特朗普宣布对韩国进口商品加征至25%的关税，促使首尔寻求立即谈判。根据战略与国际研究中心的研究，自四年前俄乌战争爆发以来，约有120万俄罗斯战斗人员被杀、受伤或失踪——这是冲突带来经济损失的令人警醒的提醒。

与此同时，俄罗斯和乌克兰的外交官近日在阿布扎比会晤，尽管如此，美国官员对取得突破的前景仍持谨慎态度，尽管特朗普的言辞乐观。另一方面，印度与欧盟达成了一项具有里程碑意义的自由贸易协定，涵盖全球约25%的GDP。印度总理莫迪将这项因“相互敏感”问题而延迟的协议称为“所有交易之母”。这份自由贸易协定在动荡的贸易环境中起到了关键的稳定作用。特朗普尚未对该协议发表评论。

美元指数报96.48，上涨0.27或0.28%，投资者在权衡两难信号：战争溢价对债券和股票施加压力，同时支持美元作为储备货币的对冲。

当前的动态表明，除非地缘政治紧张局势缓解，否则战争担忧将继续支撑黄金报价，使避险仓位成为当前环境下合理的投资组合对冲。