全球咖啡市场面临平均气候模式，巴西应对越南供应激增

咖啡期货市场交易活动呈现出混合信号，阿拉比卡合约小幅上涨，而罗布斯塔价格则跌至四周低点。这种潜在的紧张局势反映出供应压力的竞争——巴西降雨已趋于平均水平，支持产量前景，而越南出口激增则对劣质罗布斯塔的价格溢价构成压力。

巴西咖啡核心产区降雨回归平均水平

近期巴西主要咖啡产区的降水情况传递出重要信息。Somar气象公司报告称，负责巴西大部分阿拉比卡咖啡产量的米纳斯吉拉斯州，在最新测量期内降雨量达到了历史平均的117%。虽然充足的水分对咖啡豆生长有益，但商品市场对大量水资源的解读不同——它们预示着丰收在望和潜在的供应过剩，从而对价格施加压力。

巴西官方的作物预测机构Conab已将2025年的产量预估上调2.4%，至5654万袋，显示出对产量前景的信心。对于代表全球高品质供应的阿拉比卡咖啡，这一展望削弱了短期内的价格支撑。技术交易者利用小幅空头回补推动阿拉比卡价格转为正值，但基本面仍面临挑战，因预测显示主生长季节将持续降雨。

越南罗布斯塔产量达四年新高，尽管全球供应压力依然存在

罗布斯塔市场面临更为严峻的阻力。越南国家统计局披露，2025年初咖啡出口同比激增17.5%，达到158万吨，全年产量预估上调6%，至176万吨，为四年来最高水平。越南咖啡与可可协会也证实了这些数据，认为有利的天气条件可能使2025/26年度产量比上一季高出10%。

作为全球最大罗布斯塔生产国，越南不断扩大的产能直接与短期价格的可持续性发生冲突。越南出口量的增加成为罗布斯塔合约最大的结构性阻力，尽管一些交易者试图稳定仓位，但持续的抛售压力依然存在。

库存回升与出口趋势影响短期价格走势

库存动态呈现出更为复杂的局面。尽管11月ICE监测的阿拉比卡库存降至1.75年最低的约398,645袋，但随后在1月中旬回升至461,829袋。同样，罗布斯塔仓储库存触及一年最低后反弹至四个月高点。这一库存回升——虽在绝对数值上有限——表明市场参与者对供应紧张的担忧有所缓解。

巴西咖啡出口表现则不同。Cecafe报告称，12月绿咖啡出口较去年同期收缩18.4%，其中阿拉比卡出口下降10%，罗布斯塔出口则大幅下降61%。出口疲软表明巴西生产商正采取战略性调控，可能在预期价格调整前暂缓供应。

全球供应格局转变预期向下

国际咖啡组织确认，当前市场周期内全球出口同比略有下降，暗示供应管理早于预期。然而，美国农业部外贸局（FAS）提供了更为宽广的展望，预计2025/26年度全球咖啡产量将达到创纪录的178.8百万袋，尽管阿拉比卡预计下降4.7%，但罗布斯塔产量将激增10.9%。FAS预测巴西产量将下降3.1%，至6300万袋，而越南产量将加快6.2%，达3080万袋。总体来看，全球库存预计将减少5.4%，但这一预测假设下半年不会出现重大天气灾害。

平均条件对价格走势的影响

基本面动态保持不变：巴西的平均以上降水支持产量，但也通过供应充裕压低价格；而越南产量达到四年新高，为罗布斯塔价格带来结构性下行压力。市场基本已将主要产区的平均天气条件纳入预期，预计将带来平均或偏上的收成——这一情景更有利于消费者和偏向低价结构的交易者，而非押注供应紧张的生产商。