成为沃伦·巴菲特的代价：一笔$4 十亿美元的台积电赌注如何让奥马哈的预言家学到自己的教训

数十年来，成为沃伦·巴菲特意味着掌握一个基本原则：耐心。这意味着以合理的价格购买优质公司，并在多个市场周期中持有它们。然而在2022年，这位传奇投资者打破了自己的核心规则，投资了台积电（TSMC），这一决定最终让伯克希尔·哈撒韦损失了近160亿美元的未实现收益。这一昂贵的失误为我们提供了宝贵的教训，揭示了成为世界级投资者真正需要的素质。

长期投资遇上短期思维

2022年第三季度，当地缘政治紧张局势和经济不确定性在股市中造成了真实的价格错位时，巴菲特监督伯克希尔收购了约6000万股台积电股票。这笔41.2亿美元的投资似乎完美符合他的投资哲学。台积电是全球半导体代工服务的领导者，生产的先进芯片驱动着从苹果设备到英伟达突破性AI加速器的所有产品。

当时，人工智能革命刚刚开始加速。台积电的晶圆级封装（CoWoS）技术——能够堆叠图形处理单元与高带宽存储器——使公司处于新兴超级趋势的中心。对于一个试图成为沃伦·巴菲特的人来说，这看起来是一个理想的长期持有位置：行业的主导者，具备变革性增长潜力，在熊市中以合理估值买入。

但伯克希尔的持股时间却异常短暂。仅仅五到九个月后，该公司在2022年第四季度清仓了86%的持仓，并在2023年第一季度完全退出了该头寸。2023年5月，巴菲特向华尔街分析师解释退出的原因时只说了一句：“我不喜欢它的位置，我重新评估了一下。”他的担忧源于2022年的《芯片与科学法案》，该法案旨在促进美国国内半导体制造业的发展。巴菲特显然担心，地缘政治紧张局势和出口限制可能威胁到台湾的芯片生产。

让沃伦·巴菲特成为可能的五项原则

要理解为何这一决定如此剧烈偏离，必须审视那些将伯克希尔·哈撒韦打造为万亿市值公司的基础投资原则。这些原则不是刻在宣言中的死板规则，而是指导六十余年来每一次重大配置决策的潜规则。

长期持有心态。 第一个原则是将股票购买视为微型企业收购，期望持有数年甚至数十年。巴菲特认识到，尽管市场会经历可预测的繁荣与萧条，但扩张期远远多于收缩期。这一现实意味着，优质企业的所有权会随着时间的推移不断增值。

合理价格的价值。 第二个原则区分真正的便宜货和价值陷阱。巴菲特宁愿为一家杰出企业支付合理的价格，也不愿以大折扣收购平庸公司。这也是他在市场过热时“袖手旁观”，等待价格与内在价值脱钩后再出手的原因。

可持续的竞争优势。 第三个原则关注巴菲特所说的“护城河”——保护企业免受竞争对手侵蚀的持久竞争优势。台积电完美诠释了这一原则。其先进的制造能力、技术优势和客户关系形成了难以逾越的壁垒，使竞争者难以突破。

企业信任与诚信。 第四个原则强调投资于管理团队经验丰富、产品赢得客户信任的公司。这种无形资产虽难量化，却直接影响企业的长期生命力。

纪律严明的资本配置。 第五个原则强调企业通过分红和回购向股东返还资本的重要性，从而强化耐心、长期投资的激励机制。

这些原则在台积电的持仓中都表现得淋漓尽致，但巴菲特在不到一年的时间里却放弃了最核心的原则——长期持有。

160亿美元的警钟：为何巨头也会打破规则

从事后视角来看，巴菲特的退出时机几乎可以说是灾难性的。随之而来的人工智能热潮比预期更为猛烈。英伟达的AI芯片需求旺盛，造成了巨大积压，促使台积电不得不大幅扩充其先进封装的月产能。公司的增长轨迹迅速加快，股价也反映出这一不断扩大的机遇。

到2025年7月，台积电跻身万亿市值俱乐部。如果伯克希尔·哈撒韦当初没有清仓，持有那6000万股，到了2026年1月底，这一持仓价值大约会升至200亿美元。而实际上，退出的决定让公司损失了约160亿美元的未实现收益——即使以伯克希尔的标准，这也是一笔惊人的数字。

这一结果凸显了投资决策中的一个关键矛盾：地缘政治风险分析与行业长期趋势的信念。巴菲特对台湾地理位置的担忧并非没有道理，但他在公司基本面变得更加强劲时选择退出，反而错失了增长的良机。实际上，台积电在AI芯片制造方面的主导地位，反而为美国政府及其盟友客户带来了更高的战略重要性——这一发展可能降低了相关的地缘政治风险，而非增加。

成为沃伦·巴菲特继任者对伯克希尔的意义

这160亿美元的教训对接替巴菲特担任CEO的格雷格·阿贝尔具有深远影响。虽然这个错误表明，即使是投资传奇也会犯错，但它同时也强化了巴菲特核心投资框架的智慧。这并不是说他的原则有缺陷，而是当这些原则没有被始终如一地应用时，就会出现偏差。

未来，伯克希尔在阿贝尔的领导下，可能会重新强调那些造就六十年累计6,100,000%回报的纪律。成为沃伦·巴菲特，不是追求完美决策，而是保持谦逊，尊重长期持有的原则，并在必要时认识到地缘政治担忧可能只是次要的，真正重要的是企业的基本面。

对于个人投资者而言，这一教训同样清晰。财富积累的基础依然不变：以合理价格购买优质企业，穿越市场周期持有，避免被短期情绪左右而频繁交易。即使是世界上最伟大的投资者，也发现偏离这些原则——哪怕只是短暂的——都可能带来以数十亿美元计的后果。