英伟达的盈利连续增长能否持续到2026年？

英伟达正处于关键时刻，投资者正等待其2026年2月25日的下一份财报。作为半导体巨头，英伟达在实现盈利意外方面拥有令人印象深刻的纪录，令人质疑其是否能在日益激烈的竞争环境中延续这一连胜。理解支撑其业绩表现的技术指标，对于评估公司投资潜力的投资者来说变得尤为重要。

英伟达的业绩纪录：持续超预期

从最近的表现来看，数字本身就说明了一切。在过去两个季度中，公司平均盈利意外为4.92%，展现出超出分析师预期的显著一致性。在最新季度，市场普遍预期每股盈利为1.24美元，但英伟达交出了1.30美元的成绩，超出预期4.84%。在此之前一个季度，分析师预估每股盈利为1.00美元，实际为1.05美元，超出5.00%。这一模式表明，公司要么具有出色的执行能力，要么分析师的预估偏向保守。

值得注意的是，这些连续的盈利超预期推动了预估的上调，形成了分析师情绪的动能效应。每一次盈利意外的正面验证都巩固了早期指引，并促使在下一次财报前进行新的预估提升。

盈利ESP指标：解码下一次盈利超预期

预测未来盈利超预期的核心工具是盈利ESP（Expected Surprise Prediction），它比较“最准确预估”与Zacks共识预估。这一差异之所以重要，是因为在财报发布临近时修正预估的分析师通常掌握最新信息，这使得这些修正比几周前形成的共识预估更具可靠性。

目前，英伟达的盈利ESP为+2.18%，显示分析师近期偏向看涨。当结合其Zacks评级为#2（买入）时，这一组合历史上大约70%的概率会带来正面盈利意外。换句话说，拥有这一指标组合的股票中，大约七成会超出市场预期。

其运作机制很简单：当“最准确预估”高于共识预估时，意味着对公司短期表现的信心在增强。然而，值得注意的是，负的盈利ESP并不意味着一定会失手——许多公司即使分析师偏向保守，仍能实现盈利超预期。

行业利好因素：AI与数据中心的推动力

英伟达的半导体业务受益于超越周期性需求的结构性增长动力。全球数据中心基础设施的持续扩展，受人工智能部署和云计算需求推动，持续以高估值吸收芯片制造商的产出。只要这一需求周期保持不变，超预期的可能性就会增加，主要依靠产量和价格的变化。

公司专注于AI工作负载所需的图形处理单元（GPU），这一市场仍处于增长阶段。不同于面临周期性下行的成熟半导体类别，这一以AI为核心的需求为收入和利润的扩展提供了多年的支撑。

评估超预期概率的框架

考虑英伟达的投资者应认识到，正面的盈利ESP和有利的Zacks评级代表的是统计概率，而非确定性。70%的历史超预期率意味着每十次中大约有三次会失手。此外，即使股票实现盈利超预期，如果超出的幅度未能满足市场预期，或者未来指引比当前季度的业绩更令人担忧，股价仍可能下跌。

即将于2月25日公布的财报，将检验英伟达是否能在估值已充分反映的环境中保持其超预期的势头。结合稳健的技术指标和历史表现，前景看好，但半导体行业的动态和宏观经济因素仍是值得密切关注的变量。