尽管盈利超预期，拉斯维加斯金沙股票仍暴跌14%——原因如下

赌场运营商的股价在财报公布后大幅下跌，尽管表面上业绩表现强劲。拉斯维加斯金沙向市场带来了一个意外：尽管公司在收入和利润方面都超出分析师预期，投资者却迅速抛售，导致股价在一个交易日内暴跌近14%。这一矛盾揭示了公司业务面临的更深层次挑战。

财务数字看似亮眼

拉斯维加斯金沙报告净收入为36.5亿美元，同比增长26%。在净利润方面，按照标准会计准则，净利润激增14%，达到3.95亿美元。按调整后每股收益计算，盈利从去年同期的0.54美元升至0.85美元。这两个数字都超出了分析师普遍预期的33.3亿美元收入和每股0.77美元的调整后利润。用任何传统指标衡量，公司都超出了预期。

但澳门的盈利增长讲述了不同的故事

真正令人担忧的是投资者关注资金来源时发现的问题。拉斯维加斯金沙在澳门运营五个物业，以及在新加坡的旗舰度假村——滨海湾金沙。虽然大部分地点的收入有所增长，但澳门——公司业务的主要部分——的调整后EBITDA仅为6.08亿美元，同比增长仅6%。相比之下，滨海湾金沙单一物业的EBITDA就达到了8.06亿美元。市场立即注意到了这一差异。

真正的问题：中国对高额赌客的打击

导致澳门盈利增长缓慢的原因并非偶然。近年来，中国当局对高额赌注活动实施了严格限制，实际上切断了赌场运营商的一条重要收入来源。运营商不再能依赖富裕赌客，而是被迫转向大众市场——一个利润率明显较低的业务板块。这不是短暂的波动，而是澳门赌博生态系统的根本性重组。

这一转变预示着拉斯维加斯金沙面临的长期逆风。由于公司业绩高度依赖澳门业务，且没有明确的路径回到过去以高额赌客为驱动的盈利模式，投资者面临的结构性挑战超越了季度财报的数字。市场的14%抛售反映了这一令人清醒的现实：强劲的数字本身无法抵消不利的长期趋势。