Seizert Capital Partners 通过 LKQ 加码全球汽车零部件行业

投资公司Seizert Capital Partners再次对全球汽车零配件行业的领先分销商LKQ Corporation进行了重大押注。2026年2月初，该基金在其持仓中又增持了503,998股，连续第七个季度实现积累。这一持续的买入力度反映出该公司对汽车替换零件行业的信心，尽管整个行业面临逆风，但仍存在具有吸引力的价值机会。

基金在最新季度操作中增持LKQ超50万股

根据2026年2月2日的SEC文件，Seizert Capital Partners完成了其LKQ买入计划的最新一批交易，在第四季度投资了约1520万美元。此次交易使基金的持股总数达到217万8703股，截至2025年底市值为6580万美元。该季度的净增持金额为1465万美元，既包括新购股份，也反映了股价变动带来的价值变化。

目前，LKQ在Seizert的13F报告管理资产中占比为2.78%，仍低于该基金的前五大持仓。高盛以8608万美元（占资产管理规模的3.6%）位居第一，其次是富国银行（7781万美元，3.3%）、高通（7633万美元，3.2%）、摩根大通（7537万美元，3.2%）和字母表（7450万美元，3.1%）。

季度末的投资组合数据显示了更广泛的投资理念：尽管股价从每股32.52美元回调（同比下降11.1%，落后标普500指数250个基点），但Seizert仍看好全球汽车零配件分销商的非对称风险-收益结构。

全球汽车零配件分销商面临自动驾驶的生存挑战

LKQ的商业模式依赖于在北美和欧洲分销替换零件、组件和系统。公司通过多元化的批发网络，为碰撞修理厂、机械维修点、经销商和零售消费者提供服务。这种多元化的分销策略长期以来构筑了公司的护城河，但结构性逆风如今威胁到整个行业的基础。

自动驾驶技术的前景尤为关键。过去十年，LKQ的销售增长从每年8%的高速放缓到2025年的3%。虽然仍然领先于整体市场增长，但这一趋势显示行业逐渐成熟，存在潜在的过时风险。如果自动驾驶汽车在北美和欧洲的主要大都市区实现普及，替换零件的需求可能会大幅收缩。无需事故或故障的车辆将削弱传统替换零件分销的经济基础。

不过，这一“末日”场景尚远未到来。北方寒冷地区（如明尼苏达州的冬季或加拿大高速公路）在未来数年内可能仍是自动驾驶技术难以突破的区域。农村市场和二线城市的事故率可能仍然较高，无论自动驾驶技术普及到何种程度。即使在自动驾驶占比高的未来，LKQ仍可能保持一定的市场相关性，但机会的范围和规模仍不确定。

当前估值为何使LKQ成为有吸引力的收益型投资

从估值角度看，LKQ的当前价格并不需要太高的增长就能合理化。以1.3倍账面价值和12倍自由现金流估值，该股对全球汽车零配件分销行业的龙头企业来说，确实相当便宜。管理层的行动也印证了这一点：公司过去五年积极回购股份，股数每年减少3.6%。这种资本纪律，加上目前3.63%的股息收益率，使LKQ从传统成长股转变为以收益为导向的投资。

这种转变反映了管理层的务实态度。与其在一个成熟行业追求高速增长，不如通过回购和分红向股东返还价值。这种策略在低增长、稳定利润率的企业中效果良好，尤其当管理层认为股价低于内在价值时。

投资启示与投资者考量

Seizert连续七个季度的增持表明机构对行业逆风仍有信心。基金在股价从50美元跌至33美元时仍持续买入，显示出深厚的信念或逆向操作——可能两者兼具。在当前估值水平下，LKQ无需显著的增长加速即可实现合理回报；适度的现金流和股息收益率可能带来中等单数字的年度回报。

然而，投资者应谨慎考虑自动驾驶带来的不确定性。公司销售增长放缓和行业结构性挑战值得关注。LKQ未来可能在自动驾驶时代成为一个稳健的利基玩家，从维修规避型消费者、车队运营商和新兴市场中获取稳定现金流。另一方面，自动驾驶的快速普及也可能带来比目前预期更大的冲击。

全球汽车零配件分销商的当前估值提供了一定的安全边际，适合耐心持有，但投资前景依赖于LKQ能否在快速变化的汽车产业中成功应对挑战，保持定价能力和市场份额。