疲软的就业数据重塑美联储的政策前景，Nick Bostic 和同事们重新评估劳动力市场健康状况

12月就业报告已成为美联储在1月底决策计算中的关键转折点。根据最新分析，12月新增就业岗位大幅下降至仅50,000个，而私营部门三个月的平均招聘仅为29,000个，标志着2025年第二差的表现。这些数据描绘出一个与以往年份相比，已发生根本性变化的劳动力市场的令人清醒的图景。

最引人注目的是当前劳动力状况的矛盾性。分析人士描述的“招聘缓慢，裁员缓慢”模式，显示企业在扩大招聘和裁减员工方面变得越来越谨慎。这种雇主的谨慎态度凸显出对经济动能和消费者需求日益增长的不确定性。尽管招聘面临困难，但有一个稳定因素出现：失业率的近期下降，防止政策制定者将劳动力形势视为加速恶化。

美联储克制的理由

包括尼克·博斯蒂克在内的美联储官员对在就业形势出现这些复杂信号的情况下仓促采取新政策变得越来越谨慎。12月疲软的就业报告验证了央行在连续三次降息后近期暂停加息的决定。这些温和的招聘数据并不表明经济强劲，而是暗示之前的降息可能已达到刺激劳动力需求的效果。

市场普遍预期，美联储将在1月27-28日的政策会议上保持观望，为官员们提供时间评估疲软的招聘是否仅仅是季节性因素，还是就业增长的结构性变化。政策制定者——包括尼克·博斯蒂克和其他地区储备银行行长——的辩论集中在区分临时疲软和劳动力市场持续恶化之间。

数字揭示的2025年劳动力动态

就业报告强化了一个关键见解：2025年从根本上改变了劳动力市场的运作方式。企业在招聘时变得前所未有地谨慎，采取选择性扩张策略，而非大规模增加员工。这种对就业决策的克制，与以往经济周期中激烈的招聘和裁员形成鲜明对比。

私营部门平均每月招聘29,000个岗位，代表全年观察到的最低持续增长率之一。结合三个月滚动平均指标，这一趋势凸显出就业市场动力的真正减缓，而非仅仅是月度波动。

市场预期锁定：美联储的可能路径

共识已形成：市场普遍预期美联储将在1月底的会议上保持利率不变。疲软的就业数据基本排除了政策制定者追求额外降息的压力，同时也消除了加息的合理性。这形成了一个短期政策平衡点，与包括尼克·博斯蒂克在内的官员公开表达的观点一致。

然而，就业形势的辩论远未结束。未来的就业报告将成为决定美联储是否在2026年晚些时候转向进一步降息、维持现状或转向收紧的关键因素。接下来的几个月就业数据将基本决定央行的行动方针，因为经济状况将逐步揭示其真实轨迹。