巴西三月的天气模式及其对全球咖啡市场的影响

咖啡市场面临日益增长的压力，原因是巴西主要产区在2026年初经历了高于平均水平的降雨。虽然天气条件有利于全球最大阿拉比卡咖啡生产国的产量增加，但也为咖啡期货价格带来了显著的阻力。3月阿拉比卡合约微幅上涨0.39%，但罗布斯塔则下跌2.24%，触及4周低点，反映出影响全球咖啡供需的复杂动态。

巴西咖啡核心产区创纪录降水

巴西3月的天气模式为关键产区带来了大量水分。巴西最大阿拉比卡咖啡产区米纳斯吉拉斯在截至1月30日的一周内降雨量达69.8毫米，根据Somar气象数据，超过历史平均水平的117%。这一显著降水超出正常季节性模式，预示着该地区作物发育条件强劲。

巴西持续的水分水平不仅直接影响产量，还带来其他影响。咖啡生长季节的持续降雨有助于植物健康成长，但市场参与者普遍认为这对短期价格构成看跌压力。高于平均水平的降水和未来几周有利的天气预报共同推动阿拉比卡和罗布斯塔期货持续抛售。

全球咖啡供应扩张重塑市场格局

巴西的天气情况与全球咖啡供应的转变密切相关。巴西官方作物预报机构Conab在12月将2025年总产量预估提高2.4%，至5654万袋，高于9月预测的5520万袋。这一上调反映出生长条件改善和本季产量预期增强。

越南的供应激增为咖啡价格带来额外压力。越南国家统计局报告，2025年咖啡出口同比增长17.5%，达158万吨，巩固了越南在全球罗布斯塔市场中的主导地位。越南2025/26年度的产量预计同比增长6%，达到176万吨，创下四年新高。

越南咖啡与可可协会在10月底表示，如果有利天气持续，越南产量可能比上一季高出10%。作为全球最大罗布斯塔生产国，越南不断扩大的供应直接压低罗布斯塔期货价格——这也解释了RMH26合约比阿拉比卡基准更大幅度的下跌。

市场库存回升与技术面动态

近期交易所监控的咖啡库存变化反映出供应格局的调整。11月库存曾降至1.75年低点的398,645袋，但到1月中旬已回升至461,829袋。同样，罗布斯塔库存在12月降至1年低点后，已回升至1.75个月高点，显示库存在逐步恢复，紧张局势缓解。

库存的回升打破了2025年大部分时间支撑咖啡期货的关键价格支撑因素。随着供应变得更加充裕，技术面支撑持续上涨的基础减弱。这一库存逆转加剧了巴西高于平均降水和越南扩产带来的看空影响。

2025/26产量展望：阿拉比卡与罗布斯塔的分歧信号

美国农业部外贸局（FAS）在12月展望中对2025/26季节的情况进行了细致描述。全球咖啡产量预计同比增长2.0%，达到创纪录的178.848百万袋，但不同地区的趋势分化明显。阿拉比卡产量预计下降4.7%，至955.15万袋，而罗布斯塔则增长10.9%，达833.33万袋。

具体到巴西，FAS预测2025/26年的产量将同比减少3.1%，至6300万袋，略低于前几年水平。越南的产量则预计同比增长6.2%，达3080万袋，创四年新高。全球期末库存预计下降5.4%，至2014.8万袋，低于2024/25年的2130.7万袋，显示季末供应略有收紧。

展望未来：三月天气因素对咖啡价格的影响

巴西降水过多、越南产量强劲增长以及库存水平回升，共同营造了一个对咖啡价格不利的环境。尽管巴西出口商在12月的出口下降——绿咖啡出口同比减少18.4%，至286万袋——但这一温和的减少难以抵消产量预期和库存回升所反映的供应充裕。

国际咖啡组织（ICO）在11月报告称，当前市场年度的全球咖啡出口仅同比下降0.3%，至1.38658亿袋，显示出口势头依然强劲。3月的巴西天气模式，反而强化了2025/26季节全球供应充裕的预期，而非短期供应紧张。

咖啡市场参与者持续密切关注巴西的降水情况，因为天气仍是供需关系中的关键变量。然而，当前的气候格局——为主要阿拉比卡产区带来高于平均的降雨——似乎将持续对咖啡期货施加下行压力，直至季节结束。