财政基金头寸被削减600万美元：为何这个投资组合仍持有现金

1月29日，总部位于科罗拉多的财务规划公司Jim Saulnier & Associates采取了一项战略调整，讲述了当今市场中成熟投资者如何看待现金的有趣故事。该公司将其在先锋0-3个月国债ETF（VBIL）中的持仓减少了77,109股——根据季度平均价格计算，价值约582万美元。然而，这一举动的亮点在于：尽管减少了现金替代品的持仓，基金仍然持有具有意义的国债票据头寸。

战略性减仓：Jim Saulnier & Associates刚刚减持了什么

根据1月29日的SEC文件显示，该基金在第四季度减持了VBIL的持仓，减少了之前较大比例的配置。此次交易以季度平均收盘价计算，价值582万美元。考虑到同期的价格变动，持仓总价值下降了586万美元。

这并非恐慌性抛售或完全退出，而是对持有现金类资产比例的有意调整。作为背景，该基金管理的报告资产规模约为1.9293亿美元。

仍持有VBIL：现金类资产仍在基金手中

减仓后，截至12月31日，Jim Saulnier & Associates仍持有141,880股VBIL，市值约1070万美元。这意味着国债票据头寸占基金总资产的5.55%，虽未进入前五大持仓，但仍然牢牢握有短期政府证券。

该基金当前的主要持仓展现了多元化、平衡的配置策略：

• AOR（iShares增长配置ETF）： 2549万美元（占资产的13.2%）
• AOA（iShares激进配置ETF）： 1719万美元（8.9%）
• VBIL（国债票据ETF）： 1070万美元（5.6%）
• VEA（发达市场股票）： 731万美元（3.8%）
• BIL（SPDR彭博短期国债ETF）： 392万美元（2.0%）

值得注意的是，组合中仍持有两个国债票据头寸——VBIL和BIL，显示即使在近期减仓后，短期政府证券仍是策略的核心组成部分。

为什么VBIL仍然是有吸引力的现金替代品

截至1月28日，VBIL的股价为75.62美元，较过去十二个月上涨了0.75%。该基金的30天SEC收益率为3.56%，在许多投资者对未来利率走向不确定的环境中，提供了有意义的收益。

从结构上看，先锋0-3个月国债ETF具有多项吸引人的特性。它持有到期日在三个月或更短时间内的美国国债指数，通过短期政府证券的利息产生收益。该基金采用采样策略，紧密跟踪指数表现，同时保持高流动性。其管理费仅为0.06%，几乎没有信用风险，提供了一个低波动性、用于停泊资金和维护购买力的理想选择。

该基金市值达46.4亿美元，反映出机构和散户对这种现金管理方式的广泛采用。

真正的启示：合理配置现金，而非放弃现金

Jim Saulnier & Associates减持的并非持有现金替代品的理念，而是规模上的调整。这一区别至关重要。该公司认识到，闲置资金确实存在成本，不仅仅是显性费用，更包括机会成本和未投资资产的拖累。通过减仓，基金承认，虽然流动性和资本保护依然重要，但不必配置过多。

即使减仓，现金类持仓仍占组合的5%以上。这不是象征性持仓，而是在多元化策略中具有实质意义的缓冲。整体投资组合仍以平衡和增长导向的基金为主，全球股票配置在追求回报方面发挥着主要作用。

这里的核心原则是：现金不是应当盲目追逐或全部抛弃的资产，而应根据目标和市场环境合理配置。Jim Saulnier & Associates似乎正是在践行这一原则——在持有短期国债的同时，也意识到“少即是多”。