安格鲁-美国公司下调铜价展望，原因是第四季度产量不足

英美资源公司（Anglo American PLC）在第四季度面临多重运营限制，导致其中期铜价展望下调。该矿业巨头披露，近期铜产量大幅下降，促使公司调整未来几年的产量指引——此举预示着矿业行业最关键商品之一的前景面临阻力。

第四季度铜产量下降

公司第四季度铜产量为169,500吨，比去年同期的198,000吨下降了14%。这一下降反映出英美资源铜矿项目的运营情况呈现出复杂的局面，不同矿区的表现出现分化。

洛斯布朗斯（Los Bronces）表现良好，得益于更高的矿石品位和强劲的处理效率。然而，这一优势不足以抵消其他地区的产量挑战。奎拉韦科（Quellaveco）和科拉乌西亚（Collahuasi）都受到矿石品位下降的影响，限制了整体铜产量。这些品位压力凸显了采矿作业的周期性特征，以及对地质和运营因素的依赖，这些因素超出了短期管理的控制范围。

第四季度的产量收缩突显了在地理分布广泛的资产基础上保持稳定产量的复杂性，尤其是在某些矿区经历品位波动或产能调整时。这一表现直接影响了公司对2026年至2028财年铜市场前景的重新评估。

2028年前铜产量预测更新

英美资源已将其铜产量预测多次下调。2026财年，公司预计铜产量为70万至76万吨，低于之前的指引76万至82万吨。这显示出预期产量的显著减少，表明运营挑战预计将持续存在。

修正后的铜市场展望延续至2027财年，预计产量为75万至81万吨，低于之前的76万至82万吨的预测范围。虽然调整幅度较2026财年更为温和，但反映出对产量走势的持续谨慎。

展望未来，2028财年英美资源预计铜产量在79万至85万吨之间。这一较长周期的预测表明，公司预计随着某些项目的推进和运营效率的提升，产量有望稳定甚至改善。多年度铜市场展望的调整，体现了管理层对市场预期和项目执行时间表的重新校准。

其他商品业务表现参差不齐

除了铜以外，英美资源的运营表现呈现出更多差异。优质铁矿石产量同比增长6%，达到1510万吨，主要受库巴（Kumba）矿的产量提升推动。这一强劲表现与铜的疲软形成对比，显示铁矿石市场可能提供了更有利的运营环境。

锰矿产量大幅增长22%，达到908,500吨，反映出在2024年3月澳大利亚热带气旋影响下的临时中断后，产量逐步恢复正常。锰的复苏展现了运营的韧性和生产的稳定性，随着天气相关中断的缓解，产能逐步恢复。

在退出的业务线中，粗金刚石产量下降35%，至380万克拉，主要由于贾瓦嫩（Jwaneng）和奥拉帕（Orapa）矿的计划性停产维护——这是公司对当前市场状况的战略应对措施。钢铁用煤炭产量下降15%，至210万吨，而镍产量则略微上升3%，达到10,300吨，反映出该细分市场的运营有所改善。

不同商品的表现差异——铁矿石和锰矿恢复，而铜面临产量压力——显示出英美资源多元化资产组合对运营和市场动态的不同反应。关注公司铜市场前景的投资者应密切观察短期产量挑战是否为暂时性，或预示更深层次的结构性限制。