咖啡市场面临压力，巴西的超出平均水平的降雨改善了供应前景

咖啡期货市场本周反映出竞争压力，阿拉比卡合约小幅上涨，而罗布斯塔面临下行动力。3月阿拉比卡（KCH26）上涨1.30美分，涨幅0.39%，但3月罗布斯塔（RMH26）下跌92点，跌幅2.24%，创下四周新低。这两大咖啡品种的分歧揭示了不同供应因素正在重塑市场的价格预期。巴西——全球最大阿拉比卡生产国——的降雨量高于平均水平，正从根本上改变供应格局，抑制价格支撑。

巴西降雨激增与产量潜力

Somar气象公司本周报告，巴西主要阿拉比卡产区米纳斯吉拉斯在截至1月30日的一周内降雨量为69.8毫米，超过历史同期平均值的117%。充足的水分通常有利于作物健康和产量，但也会通过显示未来供应充裕而压低价格。这一积极的降雨表现正值巴西官方作物预报机构Conab在去年12月将2025年产量预估提高至5654万袋，比9月预估的5520万袋增加2.4%。不断累积的巴西强劲产量证据成为咖啡估值的主要阻力。近期出口数据显示，这一动态尤为明显：巴西2022年12月绿咖啡出口下降18.4%，至286万袋，阿拉比卡出口同比下降10%，至260万袋，罗布斯塔出口则大幅下降61%，仅为222,147袋。尽管出口量减少通常对价格有支撑作用，但市场更关注庞大的产量背景。

越南罗布斯塔产量上升压力巨大

越南作为生产大国的崛起持续对罗布斯塔价格施加压力。根据1月初国家统计局报告，越南2025年咖啡出口同比激增17.5%，达到158万吨。产量预估显示未来供应还将更大：越南2025/26年度咖啡产量预计同比增长6%，达到176万吨（29.4百万袋），创四年新高。越南咖啡与可可协会（Vicofa）在去年10月表示，如果天气条件保持有利，产量可能比上一季高出10%，意味着供应可能超出当前预期。作为全球主要的罗布斯塔供应国，越南产量的上升直接压低罗布斯塔价格，无论市场整体情绪如何。

全球库存回升与市场供应信号

冰监控仓库库存显示出复杂的局面，但总体偏向看空。阿拉比卡库存在去年11月20日降至1.75年低点的398,645袋后，逐步回升至1月中旬的2.5个月高点的461,829袋。罗布斯塔库存同样在去年12月10日触及一年低点的4,012批，随后反弹至1.75个月高点的4,609批。库存的回升表明供应紧张局面缓解，减少了现货市场的采购紧迫感。在全球范围内，国际咖啡组织（ICO）在去年11月报告称，2022/23年度（10月至9月）全球咖啡出口仅同比下降0.3%，至1.38658亿袋，显示尽管价格承压，出口流量相对稳定。

全球产量预测：阿拉比卡疲软中的增长

美国农业部（USDA）外贸农业服务局在12月中旬描绘了复杂的产量局面。预计2025/26年度全球咖啡产量将同比增长2%，达到创纪录的178.848百万袋。然而，这一数字掩盖了不同的趋势：阿拉比卡产量预计下降4.7%，至955.15万袋，而罗布斯塔则激增10.9%，至833.33万袋。特别是巴西，2025/26年度产量预计下降3.1%，至6300万袋，较近期强劲的产量预估略有减少。越南2025/26年的产量预计将加快6.2%，达到3080万袋的四年新高。更重要的是，2025/26年度的期末库存预计将比2024/25年度的2130万袋减少5.4%，降至2014.8万袋。虽然这是一个温和的减少，但整体来看，全球供应充足，支撑当前价格水平。

技术因素与短期市场动态

部分空头回补推动阿拉比卡价格从低点反弹，此前价格未能突破上周五5.5个月的近期最低点，形成短暂反弹。然而，整体趋势仍然充满挑战，因米纳斯吉拉斯及其他巴西关键地区的持续降雨预报。整个周内，咖啡价格受到供应预期增加的压力，技术指标显示支撑位仍然脆弱，除非供应与需求的基本面发生重大变化。

巴西的高于平均水平降雨、全球产量扩大、越南产量上升以及仓库库存回升的共同作用，为咖啡价格构建了一个偏空的结构背景。虽然短期内可能出现技术性反弹，但供应端因素的压力表明，价格在没有突发天气事件或需求发生重大变化的情况下，难以实现持续上涨。