PayPal 股票面临关键抉择：在近期下跌后，投资者应买入还是卖出？

支付处理格局正在发生剧烈变化，PayPal Holdings（PYPL）正处于关键转折点。在过去几个月中，股价经历了显著的抛售压力，投资者面临一个经典的难题：现在是否是买入转型故事的最佳时机，还是应该卖出等待更明确的信号？为了回答这个问题，我们需要同时审视公司正在推进的有前景的举措以及对业绩造成重大影响的实际运营挑战。

市场逆风重塑数字支付战场

PayPal并非孤立运作。公司面临的宏观环境充满挑战，表现为消费者谨慎、亚洲关税担忧上升，以及来自既有竞争者的激烈竞争。Visa和Mastercard持续积极扩展到邻近市场，在同期三个月内，Visa仅下跌2.6%，Mastercard下降1.5%。竞争对手的压缩表现凸显出PayPal面临的巨大压力。

更广泛的数字支付行业正受到宏观经济不确定性的影响，表现为交易篮子规模下降和交易量减少。对PayPal而言，这意味着支付交易下降5-6%，表明即使公司在新项目上投入巨大，短期收入增长仍受到管理层无法控制的外部因素限制。

从支付处理商到商务生态系统：PayPal的战略转型

PayPal不再满足于传统支付处理商的角色，而是积极将自己重新定位为全面的商务平台。公司已向犹他州金融机构部门和联邦存款保险公司提交申请，成立PayPal银行——一家具备犹他州牌照的工业贷款公司，旨在进一步巩固其金融服务布局。

生态系统的其他增强措施包括PayPal广告管理器，支持小商户运营自己的零售媒体网络，以及PayPal链接，一项简化的点对点转账功能。最近推出的PayPal World平台整合了主要支付系统和数字钱包，形成统一界面。这些举措共同将PayPal定位为新兴数字商务生态系统中的基础设施角色，而非仅仅是交易中介。

AI商务赌注：代理式商务成为下一个前沿

或许最具雄心的战略举措是PayPal在代理式商务领域的积极布局——在这个空间中，自动化AI代理充当购物助手，帮助消费者发现、比较和购买商品，而无需离开AI界面。公司于2025年10月推出了Store Sync平台，提供无缝购物体验。

公司收购Cymbio进一步巩固了这一布局，提供跨新兴平台的多渠道协调能力。值得注意的是，PayPal已与微软（在Microsoft Copilot中提供Copilot Checkout）、OpenAI（在ChatGPT中实现结账）以及Perplexity（在Perplexity Pro上促成交易）建立了关键合作关系。这些合作不仅是简单的集成，而是代表了下一代数字商务基础设施中的战略布局，可能定义未来十年的电子商务格局。

Venmo成为PayPal的增长引擎，应对更广泛的挑战

尽管核心PayPal业务面临宏观压力，Venmo却成为真正的亮点。在2025年第三季度，Venmo收入同比增长超过20%，借记卡月活账户增长超过40%，“用Venmo支付”交易量也大约增长40%。这些令人印象深刻的指标反映出年轻、富裕且技术娴熟的用户群体的强烈采用。

2025年全年Venmo收入预计达到17亿美元（不含利息收入），同比增长超过20%，比两年前快了10个百分点。这一轨迹为投资者提供了对长期乐观的明确理由之一。

PYPL股价暴跌原因：运营逆风与利润压缩

尽管战略取得一定进展，但PayPal的短期前景已大为暗淡。CFO Jamie Miller透露，品牌结账业务增长放缓，预计2025年第四季度的增长速度将低于第三季度。更令人担忧的是，管理层表示2026年运营费用将增加，超出交易利润的增长，意味着每股收益的增长将大幅放缓，远低于2025年。

支付交易下降，且欺诈事件同比增加50%，这些都加剧了运营压力。这些挑战解释了股价的剧烈下跌，也说明许多投资者选择在过渡期卖出而非持有。

估值悖论：PYPL股票是否足够便宜值得买入？

在下跌的背景下，PayPal的股价在相对基础上变得异常便宜。该股的2024年12个月预期市盈率仅为9.15倍，而Zacks金融交易服务行业的平均为19.57倍。这远低于Visa（24.46倍）和Mastercard（27.02倍），表明大部分坏消息可能已被市场消化。

Zacks的价值评分为A，强调了这一点，表明按照传统估值指标，PayPal为价值投资者提供了一个具有吸引力的入场点，尤其是在股价疲软时。问题在于，单纯的估值是否足以支撑买入建议，尤其是在运营逆风依然存在的情况下。

估值修正提示投资者保持谨慎

虽然估值具有吸引力，但分析师情绪已变得相当谨慎。过去一周，Zacks对PYPL2026年每股收益的共识预期已下调2美分至5.75美元，反映出对短期盈利能力的日益怀疑。当分析师在股价已大幅下跌后下调预期，通常意味着市场的悲观情绪可能是合理的。

这一预期修正的负面趋势应让投资者在考虑何时买入时保持警惕——这表明，PYPL的挑战可能会持续到2026年，而非一次性下跌。

投资结论：何时卖出预期，重新审视持仓

对于长期投资者而言，PayPal的基本面依然具有吸引力：公司正在构建下一代商务基础设施，Venmo持续加速，代理式商务拥有庞大的潜在市场。然而，时机极为关键。

鉴于Zacks排名为#4（卖），建议在当前水平避免买入，尽管估值具有吸引力。持续的运营挑战、负面预期修正以及管理层承认利润压缩的前景，都表明需要保持耐心。虽然股价便宜可能吸引投机者，但更稳妥的做法是卖出你的信念，等待企业指标稳定的明确迹象后再建立或增持仓位。

当前环境下，“逢低买入”的心态应以纪律性的风险管理为基础。等待负面修正稳定后再行动，才是更明智的策略。