Barchart 咖啡分析：巴西天气展望促使价格压力增加

在巴查特监测的商品市场中，咖啡期货遭遇显著抛售压力。3月阿拉比卡合约在近期交易中下跌3.8%，而罗布斯塔咖啡则下跌1.6%。这些下跌代表了显著的挫折——阿拉比卡触及5.5个月低点，罗布斯塔则滑至3.5周低位。市场情绪已发生转变，气象预报显示未来一周巴西主要咖啡产区米纳斯吉拉斯将持续降雨。

供应动态对市场情绪的影响

全球咖啡供应充裕的前景成为估值的主要阻力。巴西的作物预测机构Conab大幅上调2025年的产量预估，将预测值从9月发布的5520万袋上调至5654万袋，增幅为2.4%。如此预期的充裕供应环境，为价格支撑带来挑战。

越南作为全球最大罗布斯塔生产国，通过出口量激增也对价格施加下行压力。官方数据显示，1月初越南咖啡出口同比增长17.5%，达到158万吨。展望未来，越南2025/26年度咖啡产量预计将同比增长6%，达到176万吨（2940万袋），创四年新高。越南咖啡与可可协会表示，如果天气条件保持有利，产量可能比去年同期高出10%。

库存趋势变化带来复杂信号

交易所监控的咖啡库存的恢复对多头不利。11月20日，ICE的阿拉比卡库存降至1.75年低点的398,645袋，但随着1月的推进，库存反弹至2.5个月高点的461,829袋。同样，罗布斯塔库存在12月中旬降至一年低点的4,012批，但近期已回升至4,609批。

巴西的出口活动则显示出一定的支撑。追踪咖啡贸易的Cecafe报告，12月巴西绿咖啡出口环比下降18.4%，至286万袋，阿拉比卡出口同比下降10%，罗布斯塔出口同比下降61%。出口疲软暗示实体市场供应链出现一定收紧。

天气格局与全球背景

巴西最大阿拉比卡产区米纳斯吉拉斯在截至1月16日的一周内降雨仅33.9毫米，约为历史平均值的53%。降水不足历来会支撑价格，因为市场担忧产量风险，但近期的天气预报显示未来可能有更多降雨，或将改变这一动态。

从全球角度看，国际咖啡组织报告，当前营销年度（10月至9月）全球咖啡出口仅同比下降0.3%，至1.38658亿袋，表明尽管地区差异，供应仍相对稳定。

2025/26年度展望

巴查特商品公告中引用的美国农业部外国农业服务局预测，2025/26年全球咖啡产量将同比增长2%，达到创纪录的1.78848亿袋。然而，这一增长掩盖了地区性趋势的分歧：阿拉比卡产量预计将下降4.7%，至955.15万袋，而罗布斯塔产量预计将激增10.9%，至833.33万袋。

巴西产量预计同比下降3.1%，至6300万袋；越南产量则预计增长6.2%，达到3080万袋，也为四年新高。这些预测暗示全球咖啡市场正发生结构性转变，罗布斯塔相对于高品质的阿拉比卡市场份额在增加。2025/26年度末，全球咖啡库存预计将比上一季下降5.4%，从2130.7万袋降至2014.8万袋，可能为价格提供一些长期支撑。