为什么Allstate股票闪耀：揭秘Q4盈利超出华尔街预期的内幕

保险行业第四季度业绩强劲，Allstate表现尤为突出。公司调整后每股净收入为14.31美元，远超分析师预期45.7%，同时盈利同比激增86.6%。这一在全股类别中的卓越表现展示了纪律性承保和运营卓越如何在竞争激烈的保险市场中推动股东价值。

此次盈利超预期尤为重要的原因在于：尽管营收为173亿美元，增长3.4%，未达市场共识的1.4%，但这其中隐藏的关键洞察是：Allstate股票更受盈利改善的推动，而非单纯的业务量增长——这表明公司具有真正的运营实力，而非仅靠扩张。

保费增长推动财产责任险部门主导地位

公司财产与意外险保费同比增长6.3%，达到155亿美元，显示汽车和房主保险需求强劲。这一增长轨迹反映了保单数量的增加（同比增长3%，达到2.109亿份）以及平均保费的提升——这表明公司具有定价能力和客户留存优势。

财产责任险板块，支撑ALL股表现的核心，第四季度实现保费收入148亿美元，同比增长6.1%。虽然略低于预期的149亿美元，但盈利指标的表现才是真正亮点：承保利润翻倍至40亿美元，基础的综合赔付比显著改善至76.6%，比去年同期提升了640个基点。

为什么综合赔付比重要？该指标衡量保险公司核心承保业务的盈利能力（低于100%即盈利）。76.6%的赔付比意味着Allstate保留23.4%的保费作为承保利润，这一卓越表现使其在行业中脱颖而出。

灾难损失大幅下降，投资收益增长

本季度的关键利好是：灾难损失同比下降49%，仅为2.09亿美元。虽然部分受益于有利的天气条件，但也彰显了公司先进的风险管理和地理多元化策略。当净投资收益增长7.1%，达到8.92亿美元（由市场化投资组合带来的8.04亿美元推动）时，公司的多元收入来源展现出韧性。

这一投资收益的强劲表现对Allstate股票投资者尤为重要，因为它提供了一个独立于承保周期的稳定盈利基础。市场化投资收益同比增长10.6%，反映了资产升值和纪律性资本配置。

资产负债表强化与资本回报

截至2025年12月31日，Allstate财务状况显著改善。总股东权益达306亿美元，同比增长43.2%，而债务减少7.4%，至75亿美元。每股账面价值跃升至108.45美元，同比增长49.9%，这一指标直接影响内在价值的计算。

公司将这种财务实力转化为股东友好的资本部署。2025年，Allstate通过回购和分红向股东返还超过22亿美元。管理层随后批准了一项新的40亿美元股票回购计划（在当前15亿美元计划完成后启动），并宣布季度股息增加8%，至每股1.08美元，2026年4月1日支付。

对于全股投资者而言，这些资本行动彰显管理层对估值水平的信心以及对股东回报最大化的承诺。

2025年全年表现持续优异

回顾2025年整体表现，显示公司全线发力。年度营收达677亿美元，同比增长5.6%。全年调整后每股净收入为34.83美元，激增90.1%，实现盈利翻倍，彰显运营杠杆和定价纪律。财产责任险的保费收入增长7.1%，达到577亿美元。

保险行业竞争格局

虽然Allstate股票引领盈利超预期，但同行业公司也展现出实力。哈特福德保险集团调整后每股经营利润为4.06美元，超出预期27.9%，营收52亿美元，同比增长8.9%。AXIS Capital Holdings每股经营利润为3.25美元，超出预期9.4%；而Selective Insurance每股经营利润为2.57美元，盈利同比跃升59%。

然而，Allstate的45.7%的每股收益超出这些竞争对手的表现幅度，其综合赔付比为76.6%，优于哈特福德的83.6%、AXIS的90.4%和Selective的93.8%。这一承保优势——在核心保险业务中实现盈利的能力——是行业中最持久的竞争优势。

投资建议

Zacks股票研究团队目前给予Allstate股票“持有”评级（#3），反映对估值与增长前景的平衡看法。对于评估全股保险行业机会的投资者而言，第四季度盈利超预期、卓越的承保指标、稳健的资产负债表和股东友好的资本配置，共同构成保险行业卓越表现的典范。49.9%的账面价值同比增长和盈利翻倍，显示管理层的执行力，通常能在长远中回报纪律性投资者。