日本日元政策转变：政府表态愿意干预货币市场

日本货币策略的最新发展凸显了政策制定者应对日元持续压力的准备。财务大臣片山さつき表示，日本当局仍准备采取果断行动，包括考虑直接干预外汇市场，以应对日元表现的持续疲软。

背景：多年的货币政策分歧

要理解当前日元的动态，必须认识到日本货币政策的整体背景。自2013年至2024年，日本银行维持超宽松的货币政策，这在根本上影响了货币估值。这一长时间的宽松政策导致日本的利率环境与其他主要央行，特别是美国联邦储备系统之间的差距不断扩大。由此产生的利差——反映在10年期美日国债收益率差异中——持续偏向美元，给日元带来下行压力。

市场对这一政策分歧的看法反映在货币估值上，近期美元/日元交易接近158.25。日元在这一时期的贬值并非偶然，而是套利交易和相对收益差异的自然结果，促使资本流向收益更高的货币。

政策转变与日元潜在支撑

日本银行在2024年决定逐步退出超宽松货币框架，标志着一个重要的转折点。结合其他主要央行的利率调整，这一政策转变正机械性地缩小曾经不利于日元的历史利差。随着这一政策差异的缩小，日元的新闻周期逐渐反映出基本面因素可能提供的支撑，而非逆风。

政府近期关于准备干预货币的信号，强调了政策制定者管理转型和应对任何破坏性贬值的决心。历史上，日本银行偶尔会进行直接市场干预，尽管通常会保持克制，以避免与主要贸易伙伴的外交敏感性。

日元的避险货币地位与市场动态

理解日元的交易需要认识到其双重特性。除了在套利交易和利差中的作用外，日元在市场动荡时期还作为避险资产发挥作用。在风险偏好降低的时期，投资者会系统性地将资金转向日元，因其被认为具有稳定性和日本金融体系的信用度。这一动态意味着在市场压力期间，日元往往会升值，即使其他资产价值下降——这是其区别于高收益但风险较高货币的一个特征。

这些因素——政策分歧、利率动态、避险需求以及潜在的政府干预——共同营造了一个复杂的日元估值环境，市场参与者持续密切关注。