比特币自FTX以来最大的压力测试：数据告诉了我们什么 - Coinfea

比特币和更广泛的加密市场在过去一周，尤其是在过去24小时内，经历了彻底的市场重置。随着自1月31日以来，总加密市场市值已被抹去超过5,000亿美元，发出了投降警报，这在六天内跌幅超过20%。

内容目录：供应亏损达到罕见水平；自FTX清算以来最大单日跌幅；加速的抛售推动了行情；宏观冲击添火；交易者关注的下一步；比特币——昨日-13.82%的变动标志着过去十年中的第8大单日跌幅。在美元计价方面，比特币也录得了首次超过1万美元的单日最大跌幅。我们在昨日市场中目睹的是系统性压力的逐步释放，引发了由多重因素共同推动的连锁抛售。

这次深度抛售意味着比特币正从技术分析和链上视角测试历史极限。当前被测试和讨论的区域通常在长期熊市中浮现，这使得此处的反应尤为重要。价格在这些水平的反应将有助于判断市场是否正在形成持久的底部，还是进入更深的下行趋势。

供应亏损达到罕见水平

随着比特币跌破2021年周期高点69,000美元，并加速向60,000美元低点逼近，目前有超过950万枚比特币处于亏损状态。这是自2023年1月以来最高的亏损供应量。

另一项明显的投降迹象可以通过净实现利润和亏损（NRPL）图表观察到。这衡量投资者在链上转移时锁定的总利润或亏损。每个比特币都有一个记录的“最后移动价格”，通常称为其成本基础。当一枚币的移动价格高于其成本基础时，视为已实现利润；低于该水平，则视为已实现亏损。

该指标随后汇总网络中所有已实现利润与亏损的差异，每天更新。虽然区块链无法直接判断一枚币是否被售出或退出，但大量链上转移通常与币被送往交易所、交易后重新分配或在压力事件中清算有关。因此，该指标被广泛用作市场是否集体获利或实现亏损的可靠代理。

由于每日已实现利润和亏损可能大幅波动并扭曲读数，本文采用7日简单移动平均线。通过平均过去七天的数据，指标更均衡地反映趋势，而非单日噪声。当前市场参与者的状态显示，7日平均NRPL为-18亿美元/天。这与2024年和2025年的牛市阶段形成鲜明对比，当时该数据点处于盈利区，2024年11月曾达到每日超过45亿美元的峰值。

自FTX以来最大单日跌幅

昨日的-13.82%崩盘是比特币自2022年11月FTX崩溃以来最大单日跌幅。当时，抛售由一家大型中心化实体的结构性失败引发，动摇了投资者信心和行业的对手方风险。如今，尽管比特币和加密资产已成为规模更大、更加成熟的资产类别，这次下跌反映了多因素的解除，包括宏观压力、地缘政治紧张、杠杆和ETF资金外流共同作用。

清算加速了行情

在过去24小时内，仅清算的仓位就达26亿美元，成为市场历史上十次最大清算事件之一。然而，自1月29日以来，已抹去近100亿美元，令本周成为市场经历的最激烈的去杠杆清洗之一。这也解释了为何比特币在突破第一个关键水平80,500美元后，迅速向下加速，随后跌破2025年4月的范围底74,500美元。

宏观冲击添火

虽然杠杆和清算可以加速下行，但引发行情的火花通常来自新闻和叙事。过去一周，我们看到多重外部因素对加密市场产生了重大影响，比如美伊紧张局势、可能偏鹰的美联储主席凯文·沃尔什的任命、美元指数（DXY）上升以及ETF资金大量外流。昨日，这些利好因素被美国就业数据疲软的消息所叠加。

初请失业金人数升至231K，预期为212K，意味着裁员在增加。1月裁员人数为2009年以来最高，同时企业宣布的招聘计划寥寥无几。当裁员增加、招聘放缓时，通常预示经济疲软，市场也会迅速将此风险计入价格。

对加密市场而言，这通常是看跌信号，因为它暗示潜在的流动性紧缩。投资者变得更趋风险规避，预期金融环境可能持续收紧。我们看到标普500和纳斯达克指数因这一消息而下跌，但在这种风险规避环境中，加密资产往往是首批面临加剧抛售压力的资产。最终，这一消息为本已脆弱的市场增添了更多不确定性。

交易者关注的下一步

目前的市场情绪已多年未见如此阴暗。事实上，恐惧与贪婪指数已降至9，进入自Luna崩盘以来未见的极端恐惧区域。然而，对于市场参与者和分析师来说，关键不在于沉迷于已发生的事情，而是要寻找未来潜在的情景。

事实是，比特币现已进入自以往熊市低点以来未见的超卖区域，甚至一些指标显示更深的极端。例如，日相对强弱指数（RSI）已降至近六年前COVID崩盘时的最低水平。这可能暗示短期内卖压可能已到极限，交易者正关注反弹或动能变化的迹象。

另一个交易者密切关注的关键信号来自比特币清算热图，显示极端偏向一边的衍生品市场。空头卖家激进入场，累计空头清算杠杆现已达到历史性290亿美元。另一方面，附近几乎没有多头清算流动性，突显市场仓位迅速转向看空。当仓位如此拥挤时，即使是适度的反弹也可能引发连锁清算，开启强烈空头挤压反弹的可能。

在技术指标方面，200周移动均线是值得密切关注的支撑区域。该均线目前位于58,000美元，代表在以往比特币周期中标志性底部的重要区域。

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