#BitcoinHitsBearMarketLow

比特币触及熊市低点

比特币在2026年2月初正式进入了一个看似全面的熊市阶段，价格急剧跌破70,000美元的心理关口，过去几周在68,500到73,000美元的狭窄区间内波动。从2025年10月末创下的约126,400美元的历史高点——受到选举后乐观情绪、机构资金流入和ETF炒作的推动——这次调整幅度达到了残酷的45%到46%。这已经不再是健康的回调，而是按照经典的20%以上的定义正式进入熊市区域，并且抹去了自2024年11月以来的大部分涨幅。

是什么引发了这一切？宏观经济逆风的完美风暴。全球风险资产承压：美国股市从12月高点回调了12%到15%，科技股在AI支出放缓的叙事下遭受重创，通胀预期持续高企，债券收益率再次飙升。加密货币特有的因素也堆积而来——ETF大量资金流出！[BlackRock的iBit](https://example.com)出现连续多周的净赎回，鲸鱼在高位分布，杠杆仓位被逐步清洗。Glassnode的链上数据显示，已实现亏损达到多月高点，长期持有者开始出现投降迹象，虽然仍比2022年温和许多，而且永续合约的资金费率变得极度为负。

分析师意见分歧，但倾向谨慎。CryptoQuant的最新熊市指标发出红色信号，暗示除非出现重大催化剂，否则这一下行趋势可能延续到2026年第二季度或第三季度。Compass Point Research预计周期底部可能在58,000到68,000美元之间，若股市未能尽快反弹，当前水平被视为“倒数第二”个底部。与此同时，一些宏观声音如Fundstrat的分析师认为，我们正处于减半后典型的中周期震荡——类似2018年和2022年——市场在下一轮抛物线行情前清理过剩的杠杆。

从我的角度来看，观察这些周期的重复，这次虽然沉重但还没有到终点。历史上，比特币在情绪跌至谷底绝望时见底，而我们还没有到那一步——社交媒体热度下降，恐惧与贪婪指数仍处于“恐惧”状态，但还没有“极度恐惧”，散户几乎还没有完全放弃。长期持有者仍在链上净积累，虽然速度变慢，而且矿工投降尚未完全发生。如果美联储意外释放鸽派信号，或者地缘政治紧张局势缓和，我们可能会看到一波快速反弹，回升至85,000到90,000美元。但目前来看，最可能的路径是横盘或继续下行。

我不会在这些水平卖出我的持仓。这些熊市低点一直是下一轮牛市的潜伏积累窗口。基本面——网络算力创历史新高、机构托管不断增长、国家级采用的传闻——都还在，只是被短期噪音淹没了。耐心在每一次熊市中都为持有者带来了回报，我相信这次也会如此。这次下跌不是终点，而是准备。保持纪律，管理风险，关注宏观转折点。比特币还没有死，它只是在深呼吸。