糖市场在丰富供应的压力下苦苦挣扎，短期和长期预测都显示全球甜味剂泛滥。根据Barchart的商品分析，这种由供应驱动的压力在多个交易中心得到反映。周一，纽约糖期货（SBH26）上涨+0.06点（+0.41%），而伦敦糖合约（SWH26）下跌-4.70点（-1.12%），显示主要市场之间的压力分歧。伦敦糖的疲软凸显了全球看空情绪，尽管美元走软提振了纽约市场的价格。## 主要产糖国创纪录产量涌入市场巴西、印度和泰国的产量正以前所未有的速度扩大，导致全球供应饱和。根据Conab的数据，巴西中南部地区预计2025-26年产量为45百万吨（MMT），高于之前预估的44.5 MMT。Unica报告称，2025-26年糖用甘蔗压榨比例升至50.82%，高于2024-25年的48.16%，显示出向更高糖产量转变的趋势，减少了乙醇的比例。印度的增长同样惊人。印度糖厂协会（ISMA）将2025-26年的产量预估提高至31 MMT，同比增长+18.8%。从10月1日到1月15日的产量已达15.9 MMT，已比去年同期增长+22%。关键的是，ISMA将印度用于乙醇生产的糖预估从5 MMT下调至3.4 MMT，为出口腾出更多量。这一转变对全球价格具有重大影响，因为印度预计在2025-26季节通过政府出口配额出口1.5 MMT——此举旨在应对国内供应过剩。泰国泰国糖厂公司预计2025-26年的产量将同比增加+5%，达到10.5 MMT，继续作为世界第二大出口国和第三大生产国的角色。## 全球过剩预期严重影响价格前景多家机构预测本季全球糖过剩显著。Covrig Analytics估计2025-26年的过剩为4.7 MMT，高于10月预测的4.1 MMT。国际糖组织（ISO）预测2025-26年过剩1.625百万吨（MT），而2024-25年则出现2.916百万吨的赤字，主要由印度、泰国和巴基斯坦的产量增加推动。ISO预计全球糖产量同比增长+3.2%，达到1.818亿吨。或许最为激进的是糖贸公司Czarnikow在11月将2025-26年的全球过剩预估提高到8.7 MMT，比9月预测的7.5 MMT增加了1.2 MMT。这些累积的过剩预期表明短期内价格将持续承压，尽管未来可能出现一些缓解。Covrig预测，2026-27年度全球过剩将缩小至仅1.4 MMT，因为价格疲软抑制了未来的产量扩张。## USDA预测创纪录产量与需求增长同步美国农业部12月报告提出了供应链创纪录的产量场景。该机构预测2025-26年全球糖产量将同比增长+4.6%，达到189.318 MMT，而全球人类消费则增长+1.4%，达到177.921 MMT。尽管消费增长，但产量增长快于需求，导致全球糖的期末库存仅同比下降-2.9%，至41.188 MMT。美国农业部外国农业服务局（FAS）预计巴西2025-26年的产量为44.7 MMT（+2.3%），印度为35.25 MMT（+25%，受有利季风和扩大种植面积推动），泰国为10.25 MMT（+2%）。这些预测共同反映出全球供应充裕，压倒需求的局面。## 市场展望：痛苦当前，未来或有缓解多大陆创纪录的产量、印度出口政策的调整以及多家主要交易组织的过剩预期，解释了为何伦敦糖和其他期货仍承压。虽然一些市场参与者关注2026-27年巴西产量可能减少——Safras & Mercado预计下降-3.91%，至41.8 MMT，糖出口同比下降-11%——但这种缓解仍遥遥无期。目前，结构性过剩和看空预期持续压低价格，形成了以充裕而非稀缺为主导的市场情绪。
全球糖 surplus 造成价格下跌：Barchart 对伦敦糖和市场压力的分析
糖市场在丰富供应的压力下苦苦挣扎，短期和长期预测都显示全球甜味剂泛滥。根据Barchart的商品分析，这种由供应驱动的压力在多个交易中心得到反映。周一，纽约糖期货（SBH26）上涨+0.06点（+0.41%），而伦敦糖合约（SWH26）下跌-4.70点（-1.12%），显示主要市场之间的压力分歧。伦敦糖的疲软凸显了全球看空情绪，尽管美元走软提振了纽约市场的价格。
主要产糖国创纪录产量涌入市场
巴西、印度和泰国的产量正以前所未有的速度扩大，导致全球供应饱和。根据Conab的数据，巴西中南部地区预计2025-26年产量为45百万吨（MMT），高于之前预估的44.5 MMT。Unica报告称，2025-26年糖用甘蔗压榨比例升至50.82%，高于2024-25年的48.16%，显示出向更高糖产量转变的趋势，减少了乙醇的比例。
印度的增长同样惊人。印度糖厂协会（ISMA）将2025-26年的产量预估提高至31 MMT，同比增长+18.8%。从10月1日到1月15日的产量已达15.9 MMT，已比去年同期增长+22%。关键的是，ISMA将印度用于乙醇生产的糖预估从5 MMT下调至3.4 MMT，为出口腾出更多量。这一转变对全球价格具有重大影响，因为印度预计在2025-26季节通过政府出口配额出口1.5 MMT——此举旨在应对国内供应过剩。
泰国泰国糖厂公司预计2025-26年的产量将同比增加+5%，达到10.5 MMT，继续作为世界第二大出口国和第三大生产国的角色。
全球过剩预期严重影响价格前景
多家机构预测本季全球糖过剩显著。Covrig Analytics估计2025-26年的过剩为4.7 MMT，高于10月预测的4.1 MMT。国际糖组织（ISO）预测2025-26年过剩1.625百万吨（MT），而2024-25年则出现2.916百万吨的赤字，主要由印度、泰国和巴基斯坦的产量增加推动。ISO预计全球糖产量同比增长+3.2%，达到1.818亿吨。
或许最为激进的是糖贸公司Czarnikow在11月将2025-26年的全球过剩预估提高到8.7 MMT，比9月预测的7.5 MMT增加了1.2 MMT。这些累积的过剩预期表明短期内价格将持续承压，尽管未来可能出现一些缓解。Covrig预测，2026-27年度全球过剩将缩小至仅1.4 MMT，因为价格疲软抑制了未来的产量扩张。
USDA预测创纪录产量与需求增长同步
美国农业部12月报告提出了供应链创纪录的产量场景。该机构预测2025-26年全球糖产量将同比增长+4.6%，达到189.318 MMT，而全球人类消费则增长+1.4%，达到177.921 MMT。尽管消费增长，但产量增长快于需求，导致全球糖的期末库存仅同比下降-2.9%，至41.188 MMT。
美国农业部外国农业服务局（FAS）预计巴西2025-26年的产量为44.7 MMT（+2.3%），印度为35.25 MMT（+25%，受有利季风和扩大种植面积推动），泰国为10.25 MMT（+2%）。这些预测共同反映出全球供应充裕，压倒需求的局面。
市场展望：痛苦当前，未来或有缓解
多大陆创纪录的产量、印度出口政策的调整以及多家主要交易组织的过剩预期，解释了为何伦敦糖和其他期货仍承压。虽然一些市场参与者关注2026-27年巴西产量可能减少——Safras & Mercado预计下降-3.91%，至41.8 MMT，糖出口同比下降-11%——但这种缓解仍遥遥无期。目前，结构性过剩和看空预期持续压低价格，形成了以充裕而非稀缺为主导的市场情绪。