Strategy 决定将其金融工具的产品线扩展到大西洋彼岸，推出以欧元计价的永久优先股新产品 STRE（Stream）。该产品代表了捕捉欧洲市场对高收益投资日益增长需求的战略机遇。然而，在正式推出大约三个月后，STRE 未能达到 Michael Saylor 公司的预期，在欧洲投资者中基本未引起关注。## STRE 作为市场之间的桥梁：从预期到现实STRE 被设计为欧洲版的 Stretch（STRC），一种在美国已稳固的高收益优先股。该股票的面值为 100 欧元（约合 115 美元），每年派发 10% 的股息。从结构上看，它在支付优先级上位于普通股之上，这一特性理论上对追求收益的投资者具有吸引力。到 2025 年 11 月，Strategy 通过 STRE 实际募集了 7.15 亿美元。然而，价格并未定在面值：该工具以比面值低 20%的折扣（每股 80 欧元）进行发行，这一重大让步反映了市场接受度面临的挑战以及经济环境比最初预期的更为不利。## 结构性难题：可及性与透明度优先根据荷兰总部的比特币财务管理公司 Treasury 的创始人兼 CEO Khing Oei 的说法，STRE 失败的根源在于比产品本身更为具体的基础设施问题。第一个障碍是实际操作难题：STRE 难以购买。该股票在卢森堡的 Euro MTF 市场上市，但该平台缺乏用户友好的工具和广泛的分销渠道。全球主要中介之一 Interactive Brokers 在其产品目录中未提供 STRE。许多面向散户投资者的经纪平台也存在同样的限制，无法进行该工具的交易。其次，是市场数据的可见性和透明度问题。TradingView 作为数百万投资者获取历史价格和交易量信息的主要来源之一，显示的数据令人失望：市值为 390 亿美元（数据有争议），但每日交易量极低，约为 1300 美元。这种缺乏可靠且易于查阅的数据，严重阻碍了投资者的采用，因为他们难以准确评估该股票的流动性和长期表现。## STRE 的前景：新平台作为解决方案面对上述问题，Oei 建议 STRE 可能受益于在荷兰等替代市场的上市。荷兰的金融和交易生态系统具有可能更有利于推广的特性：对欧洲投资者的分销更为结构化，更深的做市商体系能带来更窄的买卖差价，尤其是通过本地成熟的中介机构，为散户投资者提供更大的便利。## 期待什么：Strategy 的战略困境然而，Strategy 未来的方向仍不确定。CEO Michael Saylor 过去曾表示对地理扩张持谨慎态度，认为美国市场仍是首要优先事项。目前，Strategy 已推出四款以美元计价的永久优先股产品，各自具有不同的特性和稳定的投资者基础。战略上的问题是：STRE 是否会获得新的动力和结构性创新，以征服欧洲市场，还是会成为一次未能充分利用的国际扩张尝试？考虑到比特币目前的交易价格在 88,000 美元左右，以及大量投资比特币的财富基础成本高于这一水平，欧洲投资者实际上可能对像 STRE 这样具有可预期收益的工具感兴趣，前提是它们变得更易获取和透明。这一故事的下一章，将取决于 Strategy 在未来几个月的决策。
Strategy欧洲STRE发布延迟：当10%的收益率不再满足
Strategy 决定将其金融工具的产品线扩展到大西洋彼岸，推出以欧元计价的永久优先股新产品 STRE（Stream）。该产品代表了捕捉欧洲市场对高收益投资日益增长需求的战略机遇。然而，在正式推出大约三个月后，STRE 未能达到 Michael Saylor 公司的预期，在欧洲投资者中基本未引起关注。
STRE 作为市场之间的桥梁：从预期到现实
STRE 被设计为欧洲版的 Stretch（STRC），一种在美国已稳固的高收益优先股。该股票的面值为 100 欧元（约合 115 美元），每年派发 10% 的股息。从结构上看，它在支付优先级上位于普通股之上，这一特性理论上对追求收益的投资者具有吸引力。
到 2025 年 11 月，Strategy 通过 STRE 实际募集了 7.15 亿美元。然而，价格并未定在面值：该工具以比面值低 20%的折扣（每股 80 欧元）进行发行，这一重大让步反映了市场接受度面临的挑战以及经济环境比最初预期的更为不利。
结构性难题：可及性与透明度优先
根据荷兰总部的比特币财务管理公司 Treasury 的创始人兼 CEO Khing Oei 的说法，STRE 失败的根源在于比产品本身更为具体的基础设施问题。
第一个障碍是实际操作难题：STRE 难以购买。该股票在卢森堡的 Euro MTF 市场上市，但该平台缺乏用户友好的工具和广泛的分销渠道。全球主要中介之一 Interactive Brokers 在其产品目录中未提供 STRE。许多面向散户投资者的经纪平台也存在同样的限制，无法进行该工具的交易。
其次，是市场数据的可见性和透明度问题。TradingView 作为数百万投资者获取历史价格和交易量信息的主要来源之一，显示的数据令人失望：市值为 390 亿美元（数据有争议），但每日交易量极低，约为 1300 美元。这种缺乏可靠且易于查阅的数据，严重阻碍了投资者的采用，因为他们难以准确评估该股票的流动性和长期表现。
STRE 的前景：新平台作为解决方案
面对上述问题，Oei 建议 STRE 可能受益于在荷兰等替代市场的上市。荷兰的金融和交易生态系统具有可能更有利于推广的特性：对欧洲投资者的分销更为结构化，更深的做市商体系能带来更窄的买卖差价，尤其是通过本地成熟的中介机构，为散户投资者提供更大的便利。
期待什么：Strategy 的战略困境
然而，Strategy 未来的方向仍不确定。CEO Michael Saylor 过去曾表示对地理扩张持谨慎态度，认为美国市场仍是首要优先事项。目前，Strategy 已推出四款以美元计价的永久优先股产品，各自具有不同的特性和稳定的投资者基础。
战略上的问题是：STRE 是否会获得新的动力和结构性创新，以征服欧洲市场，还是会成为一次未能充分利用的国际扩张尝试？考虑到比特币目前的交易价格在 88,000 美元左右，以及大量投资比特币的财富基础成本高于这一水平，欧洲投资者实际上可能对像 STRE 这样具有可预期收益的工具感兴趣，前提是它们变得更易获取和透明。这一故事的下一章，将取决于 Strategy 在未来几个月的决策。