Bitwise 表示加密货币可能已触底，呼应2023年第一季度的布局

比特wise资产管理公司认为，加密货币目前的下跌具有周期性底部的特征：价格疲软，同时链上和商业基本面在增强，业内人士表示，这一模式在2023年第一季度曾出现过，随后迎来多年的牛市。

在其2025年第四季度“加密市场回顾”报告中，比特wise首席投资官马特·霍根将本季度定义为一个异常重要的转折点，原因在于所有信号并非都朝同一方向发展。“但有时候——偶尔——图表会出现混合信号，”霍根写道。“我记得上一次是在2023年第一季度。那时，我们开始从FTX事件后反弹，数据变得纷繁复杂；有上涨，有下跌，也有横盘。在接下来的两年里，加密货币价格飙升。”

比特wise的核心观点基于第四季度市场表现与使用指标之间的背离。该公司指出，以太坊在季度内下跌29%，但以太坊和Layer 2交易“飙升至历史新高 (上涨24.5%)。”加密股也出现抛售，按比特wise的衡量标准，第四季度下跌20%，而基础公司收入“有望以比股市其他行业快3倍的速度增长”，根据报告。

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价格走势无疑沉重。比特wise10大市值加密指数在第四季度下跌26.29%，2025年全年下跌10.64%；比特币在第四季度下跌23.48% (2025年下跌6.26%)，而以太坊在第四季度下跌28.59% (2025年下跌11.03%)。

然而，报告也显示市场仍具规模：截至12月31日，加密市场总市值约为2.78万亿美元，比特币占63.6%，以太坊约占12.9%。

比特wise所看到的“绿芽”主要在于链上和收入方面。执行摘要指出，“稳定币资产管理规模和稳定币交易活动都飙升至新高”，这被视为持续采用浪潮的证据。

比特wise关注的2026年四大加密催化剂

比特wise认为，市场的下一阶段将更多由可识别的催化剂推动，而非叙事轮换，首先是美国市场结构立法。“所有目光都集中在CLARITY法案上，”报告称，描述其为一项参议院推动的法案，可能为“强有力的监管基础”，但也存在结果较弱或根本没有法案的风险。

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第二个催化剂是比特wise所称的“稳定币超级周期”，将稳定币定位为越来越多地与方向性加密β脱钩的支付基础设施。比特wise写道，2025年年度稳定币交易量超过 $32 万亿，同比增长73%，“几乎是Visa今年前九个月交易量的两倍”，并表示数据“确认[s]它们已进入主流”。

第三个是宏观经济，特别是联邦储备即将发生的变化。比特wise指出，主席杰罗姆·鲍威尔“将在五月离职”，为特朗普总统提供了任命新领导的机会。在提名候选人中，凯文·沃什和凯文·哈塞特，比特wise认为哈塞特在利率和财政政策上更偏鸽派，补充说，鸽派的任命将增加降息的可能性，并“应推动加密资产上涨”。

第四个是基础设施：主要美国财富平台的分销。比特wise指出，“在第四季度获批后，最初的券商ETF资金流入”，写道，四大券商中的三家理财顾问在第四季度获得了加密ETF的准入，此前被禁止推荐相关敞口。这些理财顾问“控制着约$16 万亿的资产”，比特wise预计，早期资金流入将在第一季度缓慢启动，然后加速。

霍根没有断言任何单一变量是决定性的，但将底部论点与基础数据是否持续改善联系起来。他写道，他在1月16日草拟了这份备忘录，此时加密货币已经开始展现出强劲的年初表现，并补充说：“如果本报告中的基本面数据保持稳定，我认为这种趋势可能会持续。”

截至发稿时，加密货币总市值为3.00万亿美元。

加密货币总市值走势图，1周走势图 | 来源：TOTAL on TradingView.com 特色图片由DALL.E创作，图表来自TradingView.com