黄金、白银和股票创下新高，数字货币难以跟上

来源：Coindoo 原文标题：黄金、白银和股票创出新高，数字货币难以跟上 原文链接： 2025年的金融市场传递出一条复杂但具有启示性的信息。虽然金属和股票表现强劲，但加密货币难以同步上涨，凸显出与实际经济活动相关资产与依赖流动性周期资产之间日益扩大的分歧。

贵金属表现出近年来最强劲的表现之一，股票刷新历史新高，而加密货币——尽管早期充满期待——最终以明显较弱的姿态收官。这一对比使投资者更加关注资金流向何处以及原因何在。

主要要点

• 2025年金属的强势越来越反映工业需求，而不仅仅是危机避险
• 股市创出新高，而加密货币表现不佳，显示出明显的分歧
• 比特币的表现更像是对增长敏感的资产，而非防御性资产

金属信号转向真实经济需求

金属的反弹并非仅由恐惧驱动。年初黄金凭借其传统的避险角色受益，但动力逐渐转向白银和工业合金。这一转变意义重大。

黄金对白银比率的下降表明资金正从纯粹的危机保护转向与制造和基础设施相关的材料。白银的强势由动量指标推动进入超买区域，显示需求压力而非投机偏移。

铜也悄然验证了这一趋势。期货价格在大部分时间保持在长期趋势水平之上，这是工业活动稳健的经典信号。这一信息也通过铝、镍、锌、锡和钢铁期货的强势得到呼应，描绘出广泛需求而非狭隘交易的局面。

简而言之，金属市场开始将价格反映为增长预期，而非恐惧。

股票上涨而加密货币失去动力

与此同时，股市持续走高。标普500指数多次刷新新高，得益于稳定的盈利预期和大型科技及人工智能相关行业的强劲表现。

然而，加密货币未能反映出这种乐观情绪。比特币在年初一度突破六位数，但缺乏持续性。大多数山寨币未能达到前一周期的高点，预期中的广泛反弹始终未能实现。

当对资产表现进行归一化比较时，加密货币的表现更像是对经济敏感的小盘股，而非大型科技股。从更长的时间尺度来看，比特币的走势更接近于Russell 2000指数，而非标普500指数，这强化了加密货币对增长条件反应多于避险资金流的观点。

情绪降温但未崩溃

投资者心理也反映出这种分歧。股市情绪逐步恢复，变得更加乐观但尚未达到极度亢奋的水平。而加密货币的情绪在年初剧烈波动后，逐渐回归中性。

比特币的估值指标也传递出类似信号。盈利能力指标从早期反弹时的高位回落，但尚未转为明显看空。长期持有者仍处于盈利状态，但与周期早期相比，热情明显减退。

这种——中性情绪、适度盈利和低迷的热情——通常代表市场的过渡期，而非顶部或底部。

加密货币在更广泛周期中的位置

综上所述，2025年凸显了加密货币对经济动能的依赖，而非避险需求。金属开始反映新一轮的工业活动，股票受益于盈利稳定，但数字资产在增长不均和金融环境收紧的背景下表现挣扎。

这并不一定意味着看空。如果经济扩张加快，央行转向降低短期利率，加密货币可能重新成为高β增长资产。推动工业金属上涨的力量也可能最终波及数字市场。

目前来看，加密货币似乎在等待宏观经济的确认。

市场不再同步运行。今天领涨的资产可能在告诉投资者下一阶段全球周期的走向——以及哪些资产需要经济条件的转变才能追赶上来。