欧元可能维持坚挺，尽管特朗普发出新的贸易威胁

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华盛顿重新发出的贸易威胁对欧洲来说可能听起来具有敌意，但货币市场的反应可能远比政治言辞所暗示的要温和得多。

尽管特朗普总统将贸易压力升级到与格陵兰相关的问题，但欧元可能避免持续受损。根据货币策略师的说法，这一原因与贸易平衡关系不大，而更多与资本流动有关。

关键要点

• 来自美国的贸易威胁对欧元的影响可能有限且短暂。
• 欧洲作为美国资产最大外部持有者，赋予其重要的金融杠杆。
• 如果紧张局势升级，资本流动而非关税才是真正的风险。

欧洲不仅是美国的贸易伙伴，更是其最大的融资方。欧洲投资者合计持有大约$8 万亿美元的美国股票和债券，使该地区成为美国市场最大的外资来源。

这一现实从根本上改变了力量对比。

资本杠杆优于关税

市场可能关注了错误的战场。虽然关税占据头条，但更具破坏性的风险在于金融相互依赖。由于美国的国际投资净头寸深度为负，即使是外资配置的微小变化，也可能带来比贸易政策变化更大的后果。

在这种环境下，激进的贸易策略可能加速从美国资产的逐步调整。这种调整将对美元施加压力，并比任何进口税更剧烈地重塑全球投资组合。

欧洲的政治反应可能支持欧元

矛盾的是，来自华盛顿的外部压力可能会增强欧洲内部的团结。贸易威胁可能促使欧盟各国走向更大的统一，减少通常对欧元构成压力的碎片化风险。

投资者现在密切关注欧盟是否会启动其反胁迫工具——一项旨在应对第三国经济压力的法律框架。

此举将表明欧洲已准备好通过更广泛的经济协调来捍卫自己，而不仅仅是通过贸易报复。

真正的风险场景

目前，由关税头条引发的欧元疲软可能很快会消退。对市场的真正威胁只有在紧张局势从贸易扩散到金融领域时才会出现——例如，资本流动变得政治化。

在那种情况下，冲击不会来自商品跨境流动，而是来自资金流向的变化。而考虑到欧洲在资助美国经济方面的巨大作用，这种转变将比任何关税公告都更具破坏性。