某头部交易所创始人最近在直播中语气笃定地表示，比特币突破20万美元并非幻想，只是早晚的事。这不是随口说说，背后是对宏观变量和市场结构的深度思考。

关键在于，这次不再是传统的四年减半周期。真正的变数来自监管环境的转折——美国监管机构在2026年的议程中明显降低了对加密货币的关注度，这被业内解读为"监管风险缓解"的信号。这打开了一扇大门。

当散户因短期波动恐慌割肉时，传统金融机构在做什么？富国银行、摩根士丹利这些巨头通过比特币ETF等合规渠道，正在悄然积累规模庞大的BTC头寸。这不是小打小闹的配置，而是数亿美元级别的资本移动。

供给端也在变化。链上持币结构在自然调整，大户和机构的筹码集中度在上升。需求端则被机构资金的涌入彻底改写。从这个角度看，所谓"超级周期"的逻辑并不复杂——当监管不再是天花板，机构资本接过散户手中的筹码，市场结构会迎来本质性转变。这就是为什么有人敢说20万美元不是梦。