看2026年初的行情就像在读一份资本的迁徙地图。美股在高位反复震荡，日股却连创新高；与此同时，白银和铜价势如破竹，原油却没什么起色。表面混乱，其实背后有条很清晰的逻辑——全球资金在从"虚拟"转向"实在的东西"，从单纯押注美元转向多元化资产配置。

这波转变不是凭空出现的。美国的贸易政策调整打乱了全球供应链布局，美元信用体系也开始出现裂痕，再加上绿能转型和AI热潮对稀有金属的疯狂需求，三重压力一起作用，资本配置的方向就变了。

数据最有说服力：美元指数去年跌了近8%，是2003年来最惨的。美元在全球外汇储备里的占比跌到56.3%，创30年新低。反观黄金，全球央行去年净买入634吨。到今年开局，白银价格直接突破前高，伦敦铜也一度触及13387美元/吨的历史高点。这些数字背后，资本在用实际行动表达对冲美元风险的需求。

供应链的重组也在加剧这一趋势。美国政策变化迫使各国重新规划产业布局，区域性供应紧张随之出现。铜这种战略级大宗商品受影响最直接——预计未来几年全球铜矿将面临大幅缺口，缺口高达313万吨。但问题在于，缺口分布严重不均，欧美因为电网升级需求暴增，而亚洲市场的情况又完全不同。

这种错配和紧张，正在推高金属价格的预期。相比之下，原油因为供应相对充足，表现就显得有点"掉队"。所以如果你观察资本的真实选择，会发现它们在赌的是：实物资产才是未来的价值锚定。