Hayes新论：特朗普放水如何引爆2026年比特币反弹

Arthur Hayes最新撰文《Frowny Cloud》中给出了一个有意思的观点：2025年比特币表现不如黄金，根本不是技术或市场问题，而是流动性问题。更重要的是，他预计2026年美元流动性会大幅扩张，这将成为比特币强势反弹的触发点。

2025年的"流动性故事"

为什么比特币表现不及黄金

根据Hayes的分析，2025年比特币的低迷表现完全是流动性驱动的结果。他认为比特币随着美元流动性一起下跌，而黄金和纳斯达克指数之所以能逆势上涨，是因为它们背后有更强的非流动性驱动因素支撑——主权去美元化趋势和AI准国有化。

换句话说，比特币是流动性的风向标。当美元流动性收缩时，它首当其冲。而黄金作为传统避险资产，以及纳指代表的科技股，都有各自的基本面支撑，能够抵抗流动性压力。

从当前数据看，BTC在过去7天上涨5.37%，30天上涨11.63%，市值占比达58.98%。这说明市场已经在逐步修复对比特币的认可度。

2026年的政策预期与反弹逻辑

特朗普的"放水"计划

Hayes的核心判断是：特朗普将在2026年猛推信用扩张，目的是把经济"搞得滚烫"。为什么？因为今年11月要面临中期选举，一个超级火热的经济环境有助于共和党的连任。

这不是凭空猜测，而是基于具体的政策路径：

• 联储资产负债表再次膨胀，也就是重启印钱
• 商业银行向"战略产业"大幅放贷
• 抵押贷款利率因印钱而下降

这三个渠道合在一起，意味着美元流动性将大幅扩张。

比特币为什么会强势反弹

按照Hayes的逻辑链条：流动性扩张 → 美元贬值 → 风险资产上涨 → 比特币作为流动性敏感资产，会随之强势反弹。

这里的关键是"强势"。Hayes强调，当流动性真的来的时候，比特币的反弹不会是温和的，而是会"非常强势"。这基于一个简单的事实：如果2026年美元流动性如预期大幅扩张，比特币作为流动性风向标，必然会有相应的补涨。

市场现状与预期差

目前BTC价格在95,763美元附近，虽然近期有所上升，但从年初至今的整体表现来看，市场对2026年流动性扩张的定价还不充分。这意味着，如果Hayes的预期成真，还有较大的上升空间。

值得注意的是，Hayes本人的交易动作也在验证他的观点。根据最新资讯，他最近在积极布局MSTR和Metaplanet等作为押注BTC走强的杠杆标的，这与他对2026年比特币反弹的预期是一致的。

总结

Hayes的分析框架其实很清晰：2025年比特币的"熊市"是流动性故事，2026年的反弹也是流动性故事。区别在于，前者是收缩，后者是扩张。

关键要看两点：一是联储和政府是否真的会如预期那样放水；二是市场对这一预期的定价是否充分。如果这两个条件都满足，比特币的反弹空间或许远比当前价格反映的要大。这也解释了为什么Hayes会在这个时点强调"该反弹的时候，会非常强势"——他在赌的就是这个政策预期的落地。