存储芯片巨头瞄准激进扩张：239%的涨幅或仅仅是开始

美光科技公司 MU 在2025年实现了市场上最令人瞩目的壮举之一。以仅9.12的远期市盈率交易——几乎比更广泛市场的23.11倍低60%——这家存储芯片制造商实现了令人震惊的239%回报，而标准普尔500指数仅实现了18.7%的温和涨幅。这种估值差异表明要么被严重低估，要么是前瞻性投资者的黄金入场点。

没有人预料到会持续如此之久的AI顺风

变化在于：存储芯片的需求不仅仅是激增，而是成为结构性需求。不同于之前GPU周期的泡沫，AI基础设施支出没有任何降温迹象。美光科技正处于这一转变的核心——其DRAM和NAND芯片是每个为AI工作负载扩展的数据中心中不可或缺的组成部分。

公司的定位得益于对新兴技术的战略押注。高带宽内存(HBM)已成为AI基础设施的皇冠上的明珠。美光科技的HBM3E产品已获得显著关注，尤其是在NVIDIA公开确认美光为其GeForce RTX 50 Blackwell GPU的核心HBM供应商之后。换句话说：公司在半导体产能成为瓶颈的关键时刻，已深度融入AI供应链。

同样具有意义的是美光科技的制造扩张。2026年在新加坡启动的先进HBM封装工厂——并在2027年前进一步扩建——显示出对持续AI需求的激进押注。这不是公司在打赌，而是在加码。

数字讲述运营杠杆的故事

2026财年第一季度的业绩证明了牛市论点不仅仅是炒作：

• 收入同比增长57%，达到136.4亿美元，超出预期7.26%
• 非GAAP每股收益飙升167%，达到4.78美元，超出共识22.25%
• 毛利率大幅提升至56.8%，去年同期为39.5%
• 营业利润率跃升至47%，去年为27.5%

这些不是微小的改善——而是公司达到拐点的标志。利润率的提升尤为重要。美光科技正将新增收入直接转化为利润，显示出其定价能力和运营效率的提升，这些优势通常能持续数年。

估值对比同行显示巨大机会

这里变得更有趣。同行对比揭示了潜在的机会：

尽管在最热的市场——(AI和HPC)——运营，美光科技的估值却最低。西部数据和希捷在2025年分别上涨了219%和189%，都享有溢价倍数。这种不对称性表明，美光科技为2026年提供了更优的风险-收益比。

分析师普遍预期2026财年的收入将增长89.3%，每股收益将跃升278.3%。在短短30天内，EPS预期已上调80.6%，显示市场情绪仍在追赶基本面改善。

多元化增强防御属性

除了AI数据中心，美光科技还战略性地将业务重心转向汽车、工业物联网和企业IT——这些细分市场的波动性低于消费电子。这种调整为应对周期性下行提供了缓冲，是半导体行业中避免利润压缩的关键特性。

多元化布局既保护了下行风险，又保持了对AI基础设施支出的巨大上行潜力。

结论：罕见的组合

很少有情况能同时结合强劲的顺风、运营加速、估值折扣和分析师的乐观预期。美光科技在迈入2026年时，完美符合这四个条件。2025年的239%涨幅看似还未结束，更像是第一幕的终章。

当前Zacks评级显示该股为“强烈买入”。