2026年初液化天然气出口与天然气价格疲软之间的脱节

随着液化天然气（(“LNG”)）需求达到结构性高点，天然气价格却出乎意料地难以获得支撑。罪魁祸首？温和的冬季条件、低于预期的库存减少以及强劲的国内产量水平共同抑制了短期内的价格上涨空间。对于寻求敞口的投资者来说，像EQT Corporation EQT、Expand Energy EXE 和 Coterra Energy CTRA 这样的天然气股票提供了比追逐日内价格波动更具吸引力的机会，因为这些生产商仍然与长期结构性需求模式保持一致。

尽管出口纪录，温和天气主导市场行情

基准美国天然气合约上周收于每百万英热单位3.618美元，周度下跌，难以维持在$4 水平之上。大部分美国本土地区的气温高于正常水平，削弱了对冬季采暖需求的预期。加剧看空情绪的是，最新的库存撤出量为38亿立方英尺，远低于市场普遍预期，表明库存并没有像市场预期的那样快速收紧。美国创纪录的产量持续施压价格上行潜力，即使LNG终端在整个12月期间保持历史高位的出口量。

创纪录的LNG流量尚不足以支撑价格

当今市场的矛盾之处令人震惊：美国LNG出口能力接近历史最高水平，12月主要终端的平均供气流量创下新纪录。这种强劲的海外需求理论上应为价格提供支撑。然而，市场仍然高度关注冬季高峰期的天气信号。当预报变得温和且产量激增时，即使出口活动强劲，也难以抵消国内供应动态带来的下行压力。虽然LNG需求缓冲了本可能出现的更大幅度的下跌，但在短期需求疲软的背景下，尚不足以推动价格上涨。

短期催化剂与结构性机遇

天然气的未来走向取决于两种相互竞争的动力。在短期内，天气数据和每周库存报告将决定价格方向——寒潮的到来可能会收紧供需关系，而持续的温暖则会使库存减少有限，价格承压。这也是近期市场波动的原因。

然而，除了这些波动之外，基本面依然支持耐心的投资者。不断增长的LNG出口基础设施代表着一个持久的需求支撑点，超越了季节性天气的影响。随着冬季的推进和寒冷的到来，库存减少可能会加剧。从投资组合构建的角度来看，由天气引发的短暂疲软可能为具有规模和运营效率的生产商提供有吸引力的入场机会。

三家值得关注的天然气生产商

EQT Corporation 以平均日销售量成为美国领先的天然气生产商。公司主要集中在阿巴拉契亚盆地(俄亥俄州、宾夕法尼亚州和西弗吉尼亚州)，天然气占其产量的90%以上。EQT连续四个季度超出Zacks共识预期，过去四个季度的平均盈利超出预期约16.7%。该股Zacks评级为3(持有)。

Expand Energy 在Chesapeake与Southwestern合并后，成为美国最大的天然气生产商。公司在海恩斯维尔（Haynesville）和马塞勒斯（Marcellus）盆地的主要资产布局，使其有望受益于LNG出口、数据中心用电需求、电动车部署和电网电气化等利好因素。Zacks共识预测显示，2025年每股收益有望同比激增317.7%，但公司过去四个季度的盈利惊喜平均约为4.9%。

Coterra Energy 是一家总部位于休斯顿的独立运营商，专注于在大约186,000净英亩的马塞勒斯页岩（Marcellus Shale）进行天然气勘探和生产。天然气占其产量的60%以上。预计未来三到五年其盈利增长率为27.8%，高于行业平均的17.2%，在基本面上占据有利位置。公司市值超过$20 十亿，Zacks评级为3，过去四个季度的盈利惊喜平均约为6.6%。

投资启示

在强劲的LNG基本面支撑下，天然气价格的短期疲软可能出现与实际需求背离的情况，聪明的投资者可以利用这一点。通过关注具有规模和竞争优势的优质生产商，投资者可以规避日常天气波动的影响，同时布局那些由结构性需求驱动、重塑全球能源市场的长期趋势。