比特币市场动态：第3周

概览

现货市场状况仍然脆弱。交易量已从周期低点略有回升，显示流动性重建的早期迹象，但现货CVD已恶化，表明卖方主导增强，短期姿态更趋防御。衍生品仓位表现不一。期货未平仓合约略有增加，反映投机参与度略有恢复，而多头资金大幅上升，显示对看涨敞口的再度意愿。相比之下，永续合约CVD已大幅转为负值，突显杠杆市场中卖方的激进程度提升。

期权市场持续反映高度不确定性。期权未平仓合约大幅增加，波动率差价明显扩大，远超统计高值区，表明隐含波动率持续明显高于实际波动水平。25-Delta偏斜也呈上升趋势，反映对下行保护的需求增加。

美国现货ETF净流出已逆转为大规模流出，超出统计极值，显示机构风险减持明显。尽管如此，ETF交易量上升，显示主动调仓。ETF持有者盈利仍然较高，维持较高的获利回吐风险。

活跃地址数量略有减少，但转账量激增，表明资本重新配置加剧。网络手续费趋近统计低点，反映交易环境趋于平静。资金流动显示出早期稳定迹象，但短期参与者持有的份额仍然较高，强化了投机敏感性。

总体而言，市场仍处于脆弱的盘整阶段。虽然重建参与度的早期迹象出现，但机构风险减持、偏向防御的期权仓位以及持续的投机敏感性表明，仍需新的现货需求来重新确立可持续的上涨趋势。

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