为什么迪士尼股票可能在2026年让市场观察者感到意外

概览 - 转折案例分析

迪士尼股票在过去五年中大部分时间表现不佳，预计到2025年仅上涨3%，而整体市场则上涨了17%。然而，在这平淡的表面之下，隐藏着一家具有重大增长潜力的公司。以下是为什么米老鼠之家有望在2026年扭转局势的原因。

1. 娱乐价值创造成为焦点

2025年，娱乐行业经历了显著的价值转折。随着媒体资产价格大幅上涨——部分工作室的估值甚至翻了三倍——迪士尼庞大的资产组合突然变得更有价值。公司拥有无与伦比的系列、知识产权和发行平台。这一行业情绪的转变尚未完全反映在迪士尼的股价中，随着市场重新评估公司资产的真实价值，潜在的上涨空间逐渐显现。

2. 票房主导地位依然稳固

2025年上半年，迪士尼的电影工作室经历了动荡，但全年最终巩固了其市场领导地位。除国际竞争外，迪士尼在全球票房收入超过10亿美元的影片中占据唯一的三部作品。2024年也实现了这一成就。展望未来，2026年的影片阵容包括《复仇者联盟：末日之战》和《曼达洛人与Grogu》——标志着曼达洛人在故事中的持续存在——以及《玩具总动员5》。如此阵容表明，工作室的票房制造能力依然无人能及。

3. 主题公园和体验业务展现韧性

2025年，迪士尼的体验部门面临新竞争景点的挑战。然而，迪士尼的门票公园和邮轮业务收入增长6%，运营利润增长8%。未来的项目也十分强劲。近期推出的迪士尼“Destiny”邮轮，以及“迪士尼冒险号”的首航将在数月内到来。全球主题公园的扩展计划将持续多年，推动该板块的增长轨迹。

4. 财务表现持续改善

虽然股价走势图令人失望，但迪士尼的基本面明显改善。2025财年收入增长3%，达到944亿美元，但调整后每股收益跃升19%，自由现金流增长18%。流媒体业务实现盈利，使迪士尼+、Hulu和ESPN Unlimited得以追求增长战略。公司自2024财年以来已三次恢复并提高股息，显示出对现金创造能力的信心。

5. 估值具有吸引力的入场点

考虑到迪士尼多元化的业务和近期媒体资产的重新定价，市场可能会预期其股票应获得溢价估值。然而，迪士尼的市盈率为17倍当期财年盈利，约15倍未来盈利——对于这个进入多个增长催化剂周期的全球最大娱乐集团来说，这是合理的估值倍数。这种估值与增长前景之间的脱节，可能为耐心的投资者提供了良好的机会。

2026年的前景

迪士尼股票的长期表现不佳，导致业务动能与市场预期之间出现脱节。随着影院大片的主导地位、体验业务的扩展以及流媒体终于实现盈利，2026年可能标志着公司基本面重新估值的开始。对于考虑娱乐行业敞口的投资者来说，迪士尼当前的估值加上其增长潜力，值得在市场重新定价这家全球娱乐巨头之前认真考虑。