天然气难题：为何强劲的液化天然气需求尚未稳定国内价格

2026年初在天然气市场呈现出一种奇怪的脱节现象。尽管液化天然气出口创下纪录，全球需求依然异常强劲，但今天每百万英热单位天然气的价格反映的却是另一番景象——主要由短期供应压力主导，而非长期出口基本面。这种LNG行业的实际情况与交易者在现货市场中看到的情况之间的错位，为追踪这一领域的投资者带来了挑战与机遇。

当前市场叙事：温和天气胜过出口强劲

近期的价格走势讲述了一个引人入胜的故事。美国天然气基准价格在周五收盘为每百万英热单位3.618美元，尽管海外需求结构依然强劲，但本周价格仍出现下跌。罪魁祸首？三个因素的共同作用，压倒了LNG出口繁荣带来的看涨信号。

预报显示，1月中旬大部分“下48州”将出现高于正常水平的气温，减少了冬季通常支撑价格的采暖需求。同时，存储撤出数据出人意料地偏低，仅为38亿立方英尺——远低于市场预期。这表明供需平衡已大大放松。在这些短期逆风之上，国内产量仍处于创纪录的高位，即使出口终端以历史空前的速度输送天然气，也限制了价格的潜在反弹。

结果是，市场陷入两种相互竞争的叙事之间：短期的季节性疲软与来自不断增长的LNG出口的长期结构性支撑。

为什么LNG出口还远远不够 (尚未)

当审视LNG基本面时，这一悖论变得更加深刻。美国出口终端在12月接收了创纪录的供气量，平均流量达到新高。这反映了全球需求的真实增长，尤其是国际客户寻求可靠供应的背景下。基础设施现已具备吸收和变现大量国内天然气的能力。

然而，冬季市场的短视性创造了一种有趣的动态。虽然LNG出口需求庞大且不断增长，但无法立即抵消温和天气和宽松库存条件的引力。交易者高度关注采暖季的动态，这意味着短期天气模式具有不成比例的影响。LNG的强势起到了底部支撑的作用——限制了更深的下跌——但在产量激增和冬季需求令人失望时，还不足以扭转价格的下行趋势。

投资者面临的问题是：季节性迷雾何时才能散去，揭示LNG带来的潜在结构性支撑？

发现生产商股票的布局机会

对于那些愿意忽略当前价格疲软的人来说，天然气生产行业提供了基本面强劲的公司。EQT Corporation是按国内销售量计算的最大纯天然气生产商，其超过90%的产出来自俄亥俄、宾夕法尼亚和西弗吉尼亚的阿巴拉契亚盆地。该公司在过去四个季度中每季度都超出盈利预期，平均盈利惊喜为16.7%，Zacks评级为3。

Expand Energy是在Chesapeake与Southwestern合并后成立的公司，目前是美国最大的天然气生产商。其在Haynesville和Marcellus地层的资产基础，为其在LNG出口增长、人工智能基础设施扩展、电动车普及和电气化计划中需求增长提供了有利位置。市场普遍预期Expand Energy的2025年每股收益同比增长317.7%，但其平均季度盈利惊喜为4.9%。

Coterra Energy是一家总部位于休斯顿的独立运营商，专注于阿巴拉契亚盆地的Marcellus页岩层的勘探与开发。公司控制约186,000净英亩，天然气占其总产量的60%以上。其三到五年的盈利增长预期为27.8%，高于行业平均的17.2%，公司(估值接近$20 十亿美元)，Zacks评级为3，四个季度的平均盈利惊喜为6.6%。

后续展望：数据依赖与长期布局

短期价格变动将继续受到天气预报和每周库存报告的影响。若1月后期持续转冷，可能会收紧供需平衡，引发反转。相反，持续的温暖将抑制库存撤出，进一步施压价格。

然而，这种波动掩盖了一个具有建设性的长期布局。不断增长的LNG出口基础设施与全球持续的需求，为生产商的盈利提供了坚实基础。耐心的投资者可能会发现，受天气影响的疲软中，具有规模和运营效率的优质生产商是具有吸引力的入场点。今天每百万英热单位天然气的价格，可能并未反映明天的基本面，尤其是在冬季需求可能增强、LNG出口势头持续的情况下。