全球糖市在价格波动中应对供应激增

世界糖期货今日在市场力量的博弈中表现出喜忧参半的涨跌。3月纽约世界糖#11 advanced 0.08 points (0.53%), while March London ICE white sugar #5上涨2.00点(0.47%)，延续本周的上涨势头，达到一周高点。

指数再平衡推动短期价格支撑

今日的反弹主要由预期指数相关资金流入糖期货所驱动。花旗集团预计，作为年度再平衡周期的一部分，BCOM和标普GSCI这两个最大的商品基准指数将在未来一周内向糖期货注入约12亿美元。这种机械性买入为价格提供了临时支撑。

巴西产量前景传递复杂信号

作为全球最大糖生产国的巴西，展现出复杂的局面。尽管巴西雷亚尔近期对美元升值至一个月高点，减少了出口激励，但国内产量依然强劲。美国农业部外国农业服务局预测，2025/26年度巴西糖产量将同比增长2.3%，达到创纪录的4470万吨。同时，Unica报告显示，截至11月，中南部地区累计糖产量达3990.4万吨，同比增长1.1%，压榨比逐渐偏向糖而非乙醇。然而，咨询公司Safras & Mercado持相反观点，预测2026/27年度产量将下降3.91%，至4180万吨，出口可能同比下降11%，至3000万吨。

印度成为主要供应驱动力

作为第二大产糖国的印度，正在重塑全球糖市场格局。印度糖厂协会报告，2025-26财年第一季度印度糖产量同比激增25%，达到1190万吨。随后，印度糖厂协会将2025/26年度的全年产量预估提高至3100万吨，同比增长18.8%。关键的是，印度乙醇转用量从之前预估的500万吨降至340万吨，释放出更多出口供应。印度政府已批准2025/26年度1500万吨糖的出口，考虑到国内剩余量，可能实现更高的外流。

泰国增加全球供应压力

作为全球第三大产糖国和第二大出口国的泰国，也在增加产量。泰国糖厂协会预测，2025/26年度产量将同比增长5%，达到1050万吨，而美国农业部预测同比增长2%，至1025万吨。

全球产量创纪录威胁价格稳定

整体来看，供应压力巨大。美国农业部12月16日的报告预计，2025/26年度全球糖产量将同比增长4.6%，达到创纪录的1893.18万吨，而消费预计仅同比增长1.4%，至1779.21万吨。这种结构性失衡反映在全球糖剩余的预测中。11月17日，国际糖组织预测2025-26年度糖剩余为162.5万吨，较2024-25年的291.6万吨赤字形成鲜明反转。糖贸易商Czarnikow的预估更为悲观，预计2025/26年度全球剩余达870万吨。同时，美国农业部预计，全球期末库存将同比下降2.9%，至4118.8万吨，为供应中断提供的缓冲空间有限。

市场总结

虽然今日的指数再平衡提供了战术性支撑，但中期展望仍取决于全球创纪录的产量以及印度和泰国不断扩大的出口能否被美国农业部预期的温和需求增长所吸收。价格上涨面临来自过剩供应的结构性阻力。