GE Aerospace的爆炸性增长：真正推动增长的因素是什么？

基础：无与伦比的市场主导地位

GE航空在作为独立实体的首年股价上涨85%，不仅反映了市场情绪，更凸显了公司在商用航空领域的主导地位。这家航空航天巨头通过其发动机或CFM国际合资企业，每四次商用飞行中就有三次由其提供动力，形成了一个双寡头格局，带来数十年的可预测高利润收入。

LEAP发动机是波音737 MAX的唯一动力来源，也是空客A320neo系列的两大首选之一——这是行业内产量最高的飞机平台。同时，传统的CFM56仍在为全球航空公司提供动力，驱动着较老的737和A320变体，依然具有经济效益。

剃刀与刀片的经济学优势

GE航空采用经过验证的商业模式：发动机产生适度的前期利润，同时带来价值数十亿美元的长期服务合同。一台发动机可以运行超过40年，创造出符合长期投资者预期的持续收入。

近年来表现提升的原因是什么？疫情后全球航班起降的激增引发了对发动机维护和零部件更换的爆炸性需求。航空公司加快了对老旧CFM56飞机的维护间隔，同时等待新LEAP动力飞机的交付，形成了一个意想不到的收入高峰，超出了分析师的预期。

供应链解冻开启新的增长窗口

限制LEAP发动机生产的持续供应链瓶颈正在缓解。关键的材料供应逐步正常化，使得GE能够加快其下一代发动机的交付计划。

这一转折点意义重大。管理层预计从2025年至2028年，收入将实现两位数的年度增长，每股收益将从大约6.10美元升至8.40美元。更重要的是，LEAP发动机的服务收入开始实现复合增长——在传统CFM56维护收入之上，形成了新的高利润层。

未来之路：利润空间等待扩展

随着LEAP交付量的增加，短期内利润压力不可避免——新发动机的单位经济性低于服务收入。然而，这种成本结构的逆转只是暂时的。随着LEAP发动机的机队逐步成熟，服务收入的倍数将加快增长，重塑盈利模式。

市场主导地位、良好的订单可见性以及供应链的正常化，使GE航空具备持续资本增值的潜力。对于看好航空需求持久性的投资者来说，这一论点依然成立——未来的服务收入增长章节或许还在前方等待。