美容科技颠覆者Oddity Tech展现动力，尽管市场持怀疑态度

2023年，Oddity Tech在纳斯达克以ODD为代码首次亮相，鲜有人预料到这家以AI驱动的化妆品与健康平台会成为业务基本面与股价表现脱节的典型案例。然而，事实正是如此。

强劲的盈利掩盖了股价的波动

Oddity业务健康状况最具代表性的数据来自其2025年第三季度财报。第三季度收入同比增长24%，调整后每股收益达到0.40美元——增长25%。这些业绩超出了管理层之前的指引，促使公司将2025年全年净收入预期上调至约$800 百万美元，较2024年增长约24-25%。

尽管这些指标令人振奋，Oddity的股价却经历了剧烈波动。2025年初，股价在对人工智能投资的热情推动下几乎翻倍。然而，随着投资者重新评估公司的支出计划，尤其是增加在数字营销和扩展AI能力方面的资本投入，股价随后出现疲软。

现金流表现则讲述了另一番故事。2025年前九个月，Oddity实现了$90 百万美元的自由现金流，显示公司仍能将销售转化为实际资本。这种通过运营效率提升股东回报的能力，在竞争激烈的美容科技行业中依然是其竞争优势。

造就预期的IPO前轨迹

要理解Oddity的现状，必须回顾其发展历程。2023年公开募股之前，公司已展现出极强的纪律性。2020年至2021年，Oddity的收入翻了一番，同时在普遍接受的会计原则下保持盈利——这在早期科技公司中并不常见。

到2022年，增长势头显著加快。销售额增长46%，净利润增长超过50%，为IPO前的投资热情提供了坚实基础。当公司以每股35美元发行股票时，需求推动开盘价超过47.50美元，最终募集资金约$425 百万美元。

IPO后的扩张与市场脱节

上市后，Oddity并未放慢脚步。2023年，收入增长率实际加快至57%，高于前一年的46%。更令人印象深刻的是，管理层强调盈利能力，将运营利润率从8.5%提升至14.6%。净利润几乎翻三倍，达到5850万美元。

然而，市场反应却出奇地冷淡。尽管增长加快，盈利能力显著改善，股价在2023年和2024年表现平平。随着增长率自然从2023年的27%逐步放缓——这是公司规模扩大带来的必然结果，追求增长的投资者对长期前景变得日益怀疑。

AI因素与未来展望

展望未来，Oddity面临任何规模企业都难以避免的挑战。大数定律使得保持三位数的增长率在数学上变得困难。同时，美容科技领域的竞争格局持续加剧。

然而，公司的战略布局围绕人工智能，显示管理层相信仍有巨大潜力。对AI能力和数字营销的投资，虽然短期内压缩盈利预期，但旨在建立可防御的竞争优势。这一押注是否成功，将最终决定Oddity的股价走势是否会回归其基本面驱动，或是脱节现象将持续存在。

对于考虑入场的投资者而言，核心问题仍是当前的估值是否充分反映了增长放缓的风险以及AI驱动的产品扩展在全球美容与健康市场中的潜在回报。