RPM International 2026财年第二季度业绩令人失望：收入增长之际盈利压力持续增加

RPM International Inc. (RPM) 在2026财年第二季度（截至2025年11月30日）面临严峻考验，财务表现未能达到华尔街预期。尽管公司实现了同比收入增长，但盈利在多个方面未达预期，运营利润率大幅收缩，引发对持续成本压力下利润率韧性的质疑。

数字讲述的故事：RPM的失误之处

头条数据显示了盈利失望的程度。RPM的调整后每股收益为$1.20，低于Zacks共识预期的$1.41，差距显著达14.9%。这较上一财季调整后每股收益$1.39出现了同比下降。

在收入方面，净销售额为19.1亿美元，低于预期的19.3亿美元1%，但同比增长3.5%。然而， organic销售表现明显较弱：公司有机销售下降0.5%，意味着收入增长在很大程度上依赖于收购(贡献了3.4%)和有利的货币汇率影响(贡献0.6%)。

或许最令人担忧的是盈利指标的恶化。调整后EBIT——衡量运营表现的关键指标——同比下降11.2%，至2.266亿美元。调整后EBIT利润率压缩了190个基点，至11.9%，表明成本压力已超过收入增长。

利润率收缩的背后原因

多种因素共同施压公司底线。销售、一般及管理费用占净销售的比例上升10个基点，至28.8%，而去年同期为28.7%。更为重要的是，公司面临来自并购相关成本和制造及仓储设施整合带来的临时低效的阻力。

除了内部因素，外部压力也影响业绩。随着季度推进，DIY需求减弱，政府停摆延长扰乱了公共项目的施工时间表，导致项目完成周期延长。这些宏观经济逆风即使通过公司在高性能建筑解决方案和收购方面的战略投资，也难以克服。

地域和细分市场表现：信号复杂

销售的地域分布显示复苏不均。北美占季度销售的约76%，同比增长1.9%，受收购和美国高性能建筑需求强劲的提振，但加拿大需求较弱。欧洲(占销售的16%)表现更为强劲，增长13.9%，主要受并购活动和有利的货币汇率影响。非洲和中东(占销售的2%)增长5.2%，得益于基础设施项目需求。相反，拉丁美洲(占销售的4%)下降0.2%，亚太地区(占销售的2%)下降3.5%，反映出更广泛的区域性挑战。

在三个运营板块中，EBIT的表现始终疲软：

建筑产品集团销售增长2.4%，至7.374亿美元，但调整后EBIT同比收缩10.9%，至986万美元，调整后EBIT利润率压缩200个基点，至13.4%。

性能涂料集团销售增长4.4%，至5.338亿美元，但调整后EBIT下降0.3%，至828万美元，调整后EBIT利润率收缩80个基点，至15.5%。

消费者集团销售增长4.1%，至6.387亿美元，但有机销售实际上下降4.7%。调整后EBIT下降6.2%，至(百万，调整后EBIT利润率下降150个基点，至14.1%。

资产负债表稳定性与运营挑战

尽管盈利压力巨大，RPM仍保持稳健的流动性。总流动资金为11亿美元，而2025财年末为9.691亿美元。现金及现金等价物达到3.166亿美元，而去年同期为3.021亿美元。长期债务从26.4亿美元下降至25.1亿美元，显示公司在追求收购的同时，仍在审慎管理杠杆。

管理层的未来路径：希望寄托于MAP 3.0

展望短期逆风，管理层对利润率的恢复充满信心，认为随着MAP 3.0计划的推进，将有助于缓解当前的成本压力。该效率提升计划是公司战略的核心，旨在抵消成本压力。

预计第三财季，RPM的合并销售将以中个位数的增长率提升，调整后EBIT预计同比中高个位数增长。消费者板块预计将超越性能涂料和建筑产品板块的增长，得益于近期的收购。

第四财季展望显示潜在的加速增长。管理层预计，延迟的项目将在年末转为活跃，如果天气等因素导致项目从Q3推迟到Q4)，去年也曾发生过$90 ，那么大部分活动将在第四季度实现。Q4的合并销售预计将实现中个位数的增长，而调整后EBIT预计同比低到高个位数增长。公司专注于维修保养和高性能建筑的工程系统，预计将持续提供支撑。

市场反应与投资前景

财报发布后，RPM股价在交易时段上涨1.7%，显示投资者对尽管业绩不佳仍有所缓解。目前，RPM International的Zacks评级为#4 (卖出)，反映市场对该股的看空共识。

此次季度业绩凸显了RPM面临的根本挑战：收入增长不足以抵消不断增加的运营成本和效率压力。尽管管理层的MAP 3.0计划和近期收购提供了改善利润率的潜在路径，但投资者将密切关注公司是否能在未来几个季度将这些战略转化为切实的盈利增长。