美元在强劲的美国数据推动下走强，但美联储政策不确定性限制了上涨空间

美元指数 (DXY) 今日上涨+0.09%，受美国经济数据强于预期和国债收益率上升提振。然而，近期关于美联储主席鲍威尔职位安全的政治噪音正在抑制多头动能。

经济数据表现良好，但鲍威尔的不确定性仍存

美国10月S&P Case-Shiller 20城房价指数环比上涨+0.3%，同比上涨+1.3%，均超出预期的+0.1%环比和+1.1%同比。更令人印象深刻的是12月芝加哥PMI飙升至43.5点，跃升9.2点，远超40.0的预期。这些数据本应推动美元走强，今日确实提供了初步支撑。

更高的国债票面收益率也增强了美元的利率吸引力，但动能未能持续。特朗普周一晚间表示他“仍可能”解雇美联储主席鲍威尔，制造了足够的疑虑，限制了美元的涨幅。市场目前仅将1月27-28日FOMC会议降息25个基点的概率定价为16%，仍偏鹰派，但受到任命不确定性的削弱。

结构性逆风：降息与加息的博弈

展望2026年，市场的利率预期描绘出美元的看空格局。预计FOMC明年将降息约50个基点，而日本央行正准备再次加息25个基点，欧洲央行预计将保持稳定。这种分歧有利于高收益货币，并对美元形成压力。

此外，美元疲软还受到美联储在12月中旬启动的$40 十亿美元每月国债票据购买计划的影响——这是一项流动性注入，表明宽松立场，抑制美元情绪。如果特朗普任命偏鸽的美联储主席(彭博报道称，被视为最鸽派候选人的凯文·哈塞特有望在2026年初宣布担任该职位)，预计美元将面临进一步的抛售压力。

货币对动态：EUR/USD下跌，USD/JPY上涨

EUR/USD 今日下跌-0.13%，美元短暂走强压倒了其他因素。然而，欧元的跌幅受到限制，原因是西班牙公布核心CPI强于预期，年增2.6%对比预期的2.5%，这是支持欧洲央行政策连续性的鹰派信号。俄乌冲突周末未取得突破，仍拖累欧元情绪。掉期市场对2月5日欧洲央行加息的概率仅为1%。

USD/JPY 今日虽美元表现复杂，但仍实现+0.19%的上涨。美国收益率上升推动日元走低，尽管日本央行12月19日的会议提供了一些支撑——政策制定者表示日本的实际利率仍然非常低，暗示未来可能继续加息。市场对1月23日日本央行会议的加息概率仅为1%。

贵金属把握机遇

2月COMEX黄金 (GCG26) 上涨+37.90，涨幅+0.87%，而3月COMEX白银 (SIH26) 跃升+4.510，涨幅+6.40%。贵金属的强劲反弹反映出多重支撑因素：

• 避险需求在特朗普鲍威尔言论后因美联储独立性担忧而激增
• 地缘政治支持持续来自美国对委内瑞拉制裁、尼日利亚ISIS行动和乌克兰紧张局势
• 央行持续买入——中国央行11月黄金储备增加30,000盎司，达到7410万盎司，连续第十三个月购买，全球央行第三季度购买黄金220吨，比第二季度增长28%
• 基金持仓偏多——黄金ETF多头持仓周一达到3.25年高点；白银ETF多头上周二达到3.5年高点

尽管芝加哥PMI的43.5表现强劲，但反映出经济韧性，这在与美联储政策不确定性和地缘政治风险结合时，反而支持贵金属。此组合使黄金和白银在2026年前成为有吸引力的对冲工具。

结论

今日美元的上涨基于坚实的美国数据，但脆弱。结构性前景依然严峻：预计2026年美联储将降息50个基点，而日本央行和欧洲央行则分化上行或保持不变。关于美联储领导层的政治不确定性加剧了下行压力。对交易者而言，这意味着美元强势反弹提供了减仓多头的机会，而贵金属和高收益货币(基于BOJ加息预期)在2026年前具有更好的战术价值。