Iren 与 Applied Digital：哪个提供更强的长期基本面？

AI数据中心繁荣为双方创造机遇

人工智能基础设施的竞争正以前所未有的速度加快。微软、亚马逊和字母表等主要超大规模云服务商正向数据中心扩展投入数百亿美元。仅去年，数据中心容量的投资估计就达到了$350 十亿美元，预计未来还将迎来更为陡峭的增长。

在这场基础设施繁荣中，出现了两家主要受益公司：Iren (NASDAQ: IREN)，前身为Iris Energy，以及Applied Digital (NASDAQ: APLD)。两家公司都与主要云服务提供商签订了具有变革性的合同，推动其股价飙升。Iren的股价在2025年上涨了285%，而Applied Digital则上涨了221%。

比较交易的质量与规模

Applied Digital通过与CoreWeave达成一项价值$7 十亿美元、为期15年的协议，为AI工作负载提供计算能力而成为头条新闻。Iren则以一项价值97亿美元的重大交易与微软达成合作，获得了许多人认为的顶级超大规模云服务合作伙伴关系。

虽然交易规模很重要，但更关键的区别在于每家公司拥有的资产与依赖外部资源的程度。这一结构性差异揭示了哪家公司更具可持续增长的潜力。

垂直整合优势：决定性因素

这两家竞争对手之间的关键区别在于它们对关键基础设施资产的控制。Iren采用垂直整合模式，涵盖土地所有权、电力基础设施和GPU分配。这种全面控制一直延伸到变电站，使公司能够直接管理电力供应链。

Applied Digital则采取更轻资产的运营方式，拥有土地但在电力和配电方面更依赖第三方供应商。这种依赖可能导致瓶颈，限制成本优化。

垂直整合为Iren提供了两个战略优势：一是能够在运营中保持更紧密的成本控制；二是能够更快地扩展数据中心部署，而无需等待外部方建设基础设施。

财务预测显示不同路径

两家公司的盈利前景截然不同。分析师预测，Iren在2026财年每股收益将增长175%，达到约1.07美元。公司正从增长阶段的投资转向盈利运营模式。

相比之下，Applied Digital预计今年将报告每股0.45美元的净亏损。虽然公司仍在追求增长机会，但短期内盈利仍难以实现。

哪家公司更适合长期投资者？

Iren和Applied Digital都在应对AI基础设施的结构性需求浪潮中受益。两者都获得了可信合作伙伴的数十亿美元承诺。然而，它们在资产所有权和基础设施控制方面的不同策略，暗示着不同的风险与回报特性。

Iren的整合商业模式，加上向显著盈利增长转型，为寻求数据中心基础设施布局的投资者提供了更坚实的基础。虽然Applied Digital的外部依赖结构可能提供一定的灵活性，但也带来了执行风险，盈利时间表仍不确定。

数据中心基础设施的浪潮可能会为两家企业带来赢家，但Iren的所有权结构和盈利轨迹似乎更有能力在未来十年内实现持续的股东回报。