伯克希尔哈撒韦的继任：特德·韦克斯勒将掌管$300 亿美元公开股票投资组合，伴随沃伦·巴菲特的交接

巴菲特时代的终结与新领导结构

2025年标志着全球最具影响力的投资公司之一的关键转折点。沃伦·巴菲特于2026年1月1日正式辞去伯克希尔哈撒韦的首席执行官职务，结束了数十年的统治。这一历史性变革远不止一次普通的企业接班——它象征着一个重塑美国投资格局的企业集团的接力传递。

格雷格·阿贝尔接任了CEO职责，他来自伯克希尔的运营部门MidAmerican Energy(，该公司于1999年被集团收购)。他的任命表明，伯克希尔的运营业务——涵盖保险、公用事业、零售和工业部门——将继续是他的主要关注点。这一结构性决策引发了一个重要问题：谁将负责伯克希尔庞大的公开市场投资？

从组合共同管理到单一领导

当沃伦在2010年代聘请特德·韦克斯勒和托德·康布斯管理伯克希尔部分股票投资组合时，外界普遍预期投资职责的继任计划会涉及这两位经验丰富的专业人士中的一位或两位。然而，近期的发展大大改变了这一轨迹。

托德·康布斯于2010年加入伯克希尔，管理部分股票投资组合，他宣布将离职，领导摩根大通新成立的战略投资集团。这个新角色让康布斯掌管银行在国防、航空航天、医疗和能源等行业的直接股权投资——这些行业被认为对国家安全至关重要。

随着康布斯的离开，特德·韦克斯勒成为伯克希尔$300 十亿公共股权投资组合的自然接班人。这一责任的集中标志着公司投资方向的一个重要时刻。

巨额资本储备：现金与机遇

目前，公开股权投资组合约为$300 十亿，但韦克斯勒的影响范围远不止于此。截至第三季度，伯克希尔持有大约3774亿美元的现金和短期国债——这一数字超过了普通股头寸的总价值。这种双资产集中为战略部署提供了前所未有的灵活性。

沃伦·巴菲特近期的策略是随着市场升值，逐步减持几只超级头寸。苹果公司曾在2023年第三季度持有约$200 十亿的股份，已被系统性减持74%。尽管如此，苹果仍占伯克希尔整体投资组合的22.3%，价值约$60 十亿，仍是最大公开股权持仓。

投资组合的构成反映了巴菲特一贯的集中投资理念。五大头寸——苹果、美国运通、美国银行、可口可乐和雪佛龙——占股权投资的70%。这种集中的结构既赋予韦克斯勒信念驱动投资的优势，也带来管理单一股票巨大风险的挑战。

特德·韦克斯勒的投资业绩与理念

投资者可以预期，韦克斯勒将按照定义沃伦·巴菲特任期内的价值投资原则管理伯克希尔的股权投资组合。这一哲学一致性正是当初聘用他的核心理由。

在管理Peninsula Capital对冲基金的前任职位上，韦克斯勒以逆向投资策略脱颖而出，识别出被低估的公司，早于市场普遍认可。他的显著成功包括Cogent Communications、W.R. Grace & Co.、Roto-Rooter和Wilsons The Leather Experts——这些多数曾是冷门股，后来都取得了长足发展。

他转投伯克希尔时带来了几项持仓。2011年末收购的达维塔医疗（DaVita Healthcare）在14年间几乎翻了三倍，展现了耐心资本的威力。韦克斯勒在2020年疫情波动期间个人买入Dillard’s零售股，单一年内获得了约五倍于初始投资的回报，彰显了他通过逆向时机获取超额收益的能力。

Sirius XM是投资组合中更具挑战性的持仓。尽管最初通过Liberty Sirius XM追踪股票在2016年获得，但该持仓曾一度表现不佳，伯克希尔在最近的季度中加码，显示出对公司未来的持续信心。

战略优势：干粉与市场布局

拥有3774亿美元的现金和国债工具，韦克斯勒继承了极具战略选择性的资产。这一集中可随时部署的资本，使伯克希尔能够抓住市场错位、困境中的机会或未来可能出现的有吸引力的估值。历史上，市场压力时期的果断行动一直是伯克希尔的竞争优势之一。

展望未来：沃伦的遗产延续

虽然韦克斯勒将面临与沃伦·巴菲特的投资纪录相匹配的巨大挑战——考虑到需要部署的庞大资金，这几乎是不可能达到的标准——但股东们可以放心，哲学上的连续性得以保持。此次转变既保留了伯克希尔的价值投资DNA，也使组织能够在新领导下不断发展。

集团如堡垒般的资产负债表，加上韦克斯勒经过验证的投资眼光，使伯克希尔在未来市场可能带来的机遇与挑战中占据有利位置。虽然一个时代已结束，但奠定伯克希尔基础的制度原则依然完好无损。