美光在AI时代的存储主导地位：为何估值仍然具有吸引力

数字讲述的故事

当美光科技 (NASDAQ: MU) 于2026年12月17日公布其第一季度财报时，市场反应果断。该股在2025年12月期间上涨了20.7%，推动这家存储芯片制造商连续创下历史新高。在这股动力背后，是一个令人信服的财务故事：季度收入同比增长56.6%，净利润从18.7亿美元几乎翻三倍至52.4亿美元。每股收益大幅飙升，自由现金流从$112 百万激增至令人印象深刻的39.1亿美元。

这些都不是微小的改善——它们代表了微光增长轨迹的根本转变。

AI需求重塑存储芯片市场

推动这一变革的催化剂很简单：人工智能系统对存储容量的需求无底。无论是数据中心的高速SDRAM，还是驱动AI模型训练的专用高带宽存储(HBM)芯片，每一层AI基础设施堆栈都对硅片的需求比以往任何时候都更大。

使这一周期不同的是其规模和持久性。不同于以往由智能手机普及带动的存储芯片繁荣，AI革命同时涵盖了每个行业垂直领域。生产设施正处于满负荷运转，微光等制造商正竞相扩建制造厂，供应限制持续推高单价。

微光已如此坚定地投入到这一转型中，以至于公司正逐步淘汰其Crucial消费品牌。之前专用于零售存储模块和SSD的设备，现在将专注于AI级存储的生产——这一战略转变反映了公司对持续需求的信心。

打破周期性模式

对微光持续能力的怀疑是可以理解的。存储芯片行业历来经历残酷的繁荣与萧条周期，过剩供应迅速摧毁利润。然而，有几个因素表明，这次的低迷可能永远不会到来。

AI市场对存储的需求几乎无限，远超历史标准。企业数据中心、云基础设施提供商和AI服务开发者都在争夺存储容量。这与过去的周期截然不同，过去需求通常达到峰值后迅速收缩。训练和部署大型语言模型所需的巨大计算能力，形成了结构性需求，预计将持续数年。

估值视角

也许最令人感兴趣的是，尽管股价已创历史新高，微光的估值仍相对合理，与其他AI受益者相比具有一定吸引力。公司市盈率为8.4倍，PEG比率仅为0.12。

与更广泛的AI龙头公司相比：

英伟达、AMD和Palantir的估值都明显更高，表明市场可能仍低估了微光在AI基础设施层的作用。虽然股价已经大幅上涨，但增长的加速和合理的估值为长期投资者提供了安全边际，使其能够继续布局AI的扩展。