全球供应中断推动咖啡期货价格波动，巴西货币升值影响显著

咖啡期货市场正经历着复杂的信号，地缘政治和天气相关的干扰正在重塑全球供应预期。3月阿拉比卡咖啡期货今日上涨+1.02%，而3月罗布斯塔合约则下跌-0.18%，反映出当前市场动态的复杂性。

货币变动与巴西出口动态

巴西雷亚尔兑美元升至两周高点，成为咖啡期货定价的关键驱动因素。随着货币走强，巴西咖啡出口商出售国际市场的动力减弱，引发阿拉比卡仓位的空头回补。这一动态凸显了货币波动如何直接影响农产品市场，超越传统的供需机制。同时，之前美国对巴西咖啡进口的关税严重抑制了采购——在关税实施期间，8月至10月从巴西的进口量同比暴跌52%，仅为983,970袋。尽管关税已被削减，但美国咖啡库存仍然紧张，支撑价格，尽管关税已取消。

印尼洪水威胁重大出口减产

印尼北苏门答腊地区的广泛洪水已成为主要供应担忧，约三分之一的咖啡农场受到影响。印尼咖啡出口商协会估计，2025-26年度的出口可能减少最多15%。这一扰动使阿拉比卡期货本周早些时候达到两周高点。印尼是全球第三大罗布斯塔生产国，作物损失成为全球咖啡期货市场的重要因素。

库存趋势支撑价格底线

ICE监测的阿拉比卡库存在11月20日达到1.75年低点，为398,645袋，但在上周三已回升至456,477袋。罗布斯塔库存也在12月初触及1年低点，为4,012批，随后反弹至4,278批。这些历史上紧张的库存水平为咖啡期货提供了基础支撑，尽管短期信号复杂。

产量预测显示区域趋势分歧

巴西2025年的咖啡产量预估上升2.4%，至5654万袋，但美国农业部（USDA）预测2025-26年度产量将同比下降3.1%，至6300万袋。越南则呈现相反局面——11月咖啡出口同比增长39%，达88,000吨，全年出口也增长14.8%。越南2025-26年的产量预计将达到176万吨(2940万袋)，创下四年新高，比去年同期高出6%。

全球供应展望与长期价格影响

国际咖啡组织报告，当前市场年度的全球咖啡出口同比下降0.3%，为1.38658亿袋。展望未来，美国农业部预测，2025-26年全球咖啡产量将增加2.0%，达到创纪录的178.848百万袋，但阿拉比卡产量预计将下降4.7%，至955.150万袋，而罗布斯塔产量将增长10.9%。全球期末库存预计将减少5.4%，至2014.8万袋。

这些相互竞争的供应动态——印尼的中断与越南的丰富——为咖啡期货的波动营造了背景。尽管库存紧张和天气担忧提供价格支撑，但全球供应充裕和越南产量上升的前景限制了阿拉比卡和罗布斯塔合约的上涨潜力。