AI计算基础设施游戏：为什么Nebius有望在2026年前带来爆炸性回报

AI数据中心的突破性机遇

人工智能热潮在科技行业引发了一波投资热潮。虽然家喻户晓的名字占据头条，但精明的投资者正越来越多地将注意力转向基础设施提供商——那些真正推动AI革命的公司。一个备受关注、势头迅猛的候选公司是Nebius (NASDAQ: NBIS)，一家专注于为AI模型开发者和企业提供GPU计算能力的数据中心运营商。这一商业模式使公司能够利用对训练集群日益增长的需求，而无需从零开始建设。

使Nebius尤为引人注目的是其运营重点：公司租赁数据中心设施，并提供专为AI工作负载配置的图形处理单元（(GPUs)）访问权限。这种基础设施即服务（IaaS）的方法，模仿了云计算提供商的爆炸性成功轨迹，但专注于AI行业。对于寻求在规模小于巨头的AI基础设施中获得敞口的投资者来说，Nebius提供了一个有趣的切入点——尤其是那些寻找具有巨大上涨潜力的股票的投资者。

未来爆发式增长的轨迹

Nebius近期的增长轨迹令人瞩目。这家总部位于荷兰的公司此前作为俄罗斯科技利益的母公司运营，但在2024年因地缘政治压力剥离了这些资产。现在，这个精简的实体完全专注于其核心的AI数据中心使命，市场的需求反应证明了其成功。

数字讲述了一个加速扩张的引人入胜的故事。最初，管理层计划在2026年前采购大约1吉瓦的计算能力。鉴于市场需求的异常强烈，公司几乎将目标翻倍，达到2.5吉瓦。这一大幅上调反映了客户的真实需求，而非投机性乐观。

收入方面的影响令人震惊：Nebius预计到2026年底，其年度化收入将达到$100 十亿到$7 十亿。为了更好地理解这一增长，公司第三季度的年度化收入仅为$9 百万。这意味着一年内增长了大约13倍——这是在科技市场最具活力的行业之外几乎闻所未闻的增长速度。

估值：目前较高，但未来数学显示非对称上涨潜力

乍一看，Nebius的估值指标似乎偏高。公司以约60倍的销售额市盈率交易，这会让任何传统价值投资者犹豫。然而，这种回顾性视角只讲述了部分故事。

未来市销比（P/S）则展现出截然不同的画面。根据2026年预期收入，Nebius的未来市销比压缩至仅6.6——大幅降低了估值倍数。当分析优先考虑增长投资而非短期盈利的公司时，这种估值方法变得尤为重要。

深入分析：如果Nebius达到其收入指引的中点$551 (十亿$8 ，并在成熟阶段实现35%的运营利润率)，与成熟的基础设施即服务运营商相当(，那么公司可能产生约28亿美元的运营利润。在考虑税收、折旧和其他费用后，采用30%的减值系数，这意味着年度净利润接近)十亿。

以当前市值$2 十亿计算，这个粗略的估算暗示该股的市盈率大约为2026年预期盈利的12倍——对于一个高速增长的基础设施提供商来说，这是一个具有吸引力的估值。值得注意的是，管理层可能会在2026年进行大规模再投资，而不是最大化短期利润，这意味着实际盈利可能低于这些预测。然而，这种动态也为企业成熟后多重估值扩展提供了潜力。

2026年及以后看涨的理由

即使在2025年大幅升值后，Nebius的股价仍有望在2026年实现显著增长。公司面临一个简单但强大的动态：客户对GPU计算能力的需求激增，竞争对手短期内供应扩展有限，以及在企业AI部署的基础设施层中占据先发优势。

对于寻求在AI基础设施生态系统中获得高增长敞口的投资者——尤其是那些寻找具有非对称回报潜力的股票的投资者——Nebius值得作为未来科技配置的重要组成部分认真考虑。爆发式的收入增长、规模扩大带来的单位经济改善，以及合理的未来估值，共同构成了未来一年的有吸引力的非对称投资机会。