加拿大国内生产总值在贸易不确定性中激增2.2%

加拿大经济活动在开局季度反弹力度超出预期，主要受企业提前进口和库存积累的推动，以应对预期中的关税实施。加拿大统计局最新数据显示了更广泛的经济图景：增长超出预期，但潜在的疲软迹象威胁着可持续性。

数字背后的头条

2023年一月至三月，加拿大国内生产总值（GDP）以年化2.2%的速度增长，连续第五个季度保持在2%以上的增长水平。这一表现超出分析师预期的1.7%，并略微超过前一季度修正后的2.1%增长率。

主要驱动力显而易见：出口活动激增，企业纷纷提前进口商品以应对关税升级。汽车和工业设备的出口领跑。同时，企业库存水平强劲增长，抵消了企业资本支出和消费者支出的同步下降。

最终国内需求——涵盖所有经济部门的最广泛支出衡量指标——以年化0.1%的降幅收缩，远低于上一季度5.2%的增长。这一逆转表明潜在压力正在积聚。

货币政策之谜

加拿大央行原本预计第一季度增长1.8%，使政策制定者采取更为谨慎的立场。自去年六月以来，已累计七次降息，四月央行保持利率不变。在GDP数据公布和同期通胀数据公布后，市场参与者对6月4日央行会议上降息的可能性几乎持零概率看法。

宏利投资管理公司宏观经济策略高级总监Dominique Lapointe将前景描述为“鸽派持稳”，并表示若经济状况恶化，七月可能会放宽政策。

基础的裂痕

尽管加拿大GDP表现优于美国——后者自2022年初以来首次出现0.2%的收缩——但国内仍存在令人担忧的指标。

消费者支出急剧放缓：家庭支出增长从上一季度的4.9%降至1.2%。住宅投资明显减弱，二手房交易活动出现自2022年初以来最大跌幅。政府支出也有所收缩。

非农库存在2024年末的下降后有所反弹，进口量增加，但情绪指标和交易量——尤其是房地产市场——明显恶化。银行高管已指出消费者谨慎和企业支出停滞是当前的主要阻力，几家主要贷款机构在近期报告中提高了损失准备金。

加拿大皇家银行CEO David McKay直言不讳：虽然两国都不太可能出现全面衰退，但“普遍的不确定性使消费者收紧了支出，尤其是在可自由支配的消费方面，而企业则推迟重大资本项目。”

因此，加拿大GDP的增长呈现出不完整的图景——表面数字掩盖了潜在的脆弱性，这可能在未来几周考验央行的决心。