AI泡沫担忧减退，大多数投资者仍看好十年回报

市场仍然相信AI的长期潜力

尽管反复警告人工智能泡沫——投资者记忆中弥漫着互联网泡沫破裂的阴影——但绝大多数市场参与者并未放弃他们的AI头寸。调查数据显示，93%的持有AI股票和AI ETF的投资者对该行业在长时间内实现可观回报的能力保持信心。这些参与者并不将行业的爆炸性增长视为不可持续的炒作，而是将人工智能视为一种根本的、长期的趋势，正在重塑全球经济。

区别在于。怀疑者认为泡沫正在膨胀，终将崩溃，而经验丰富的投资者则认识到这是一场将持续数年甚至数十年的技术革命的早期阶段。这种信心并非盲目乐观——它根植于切实的商业动力和基础设施需求，而这些都刚刚开始显现。

数据中心和基础设施推动需求增长

AI的持久动力源于计算基础设施的演变。以CPU和传统计算架构为基础的遗留数据中心，缺乏应对现代AI工作负载所需的容量和效率。这一根本性的不匹配带来了巨大的升级周期——而这一周期仍处于起步阶段。

英伟达处于这一变革的核心。该芯片制造商提供支持大规模语言模型训练和推理的GPU及专用处理器。在2026财年第三季度（截止10月26日），英伟达的收入同比激增62%，达到(十亿美元，创下公司纪录。这一增长反映的不是短暂的投机，而是企业和云服务提供商在构建计算基础设施方面的真正转变。

真正的扩展才刚刚开始。诸如自主智能（agentic AI）——能够自主规划和执行复杂任务的系统——以及自动驾驶车辆队伍等新兴技术，代表着新的计算前沿。这些应用将需要比当前应用多出数个数量级的处理能力，暗示基础设施升级周期仍有数年的发展空间。

Alphabet的转型：从搜索颠覆到搜索增强

虽然英伟达掌控硬件层面，但Alphabet（谷歌母公司）展示了生成式AI如何放大而非蚕食现有商业模式。许多人最初担心AI聊天机器人会取代谷歌搜索，成为主要的信息检索工具。事实证明情况并非如此。

谷歌将AI融入搜索体验，实际上促使用户搜索频率增加。在2026年第三季度，谷歌搜索收入达到566亿美元，较去年同期的494亿美元增长15%，这一增长超出预期，打破了搜索被颠覆的预言。Alphabet的总收入增长16%，达到1023亿美元，显示其AI投资在补充而非取代其核心广告引擎。

除了搜索，Alphabet的AI野心还延伸到其整个产品组合。公司的自动驾驶部门持续扩大其无人驾驶拼车服务，覆盖多个市场，为未来新兴出行技术带来长期收入多元化的潜力。

捕捉AI经济不同层面的两个平台

多元化投资人工智能并不意味着押注单一公司或趋势。英伟达和Alphabet代表了两种不同但互补的AI未来视角：

英伟达从基础计算层面获取价值——每个AI系统，无论应用为何，都需要通过英伟达的处理器提供的计算能力。随着AI应用的普及，对支撑它们的基础设施的需求也在增长。

Alphabet则在多个层面参与：作为面向消费者的AI服务提供商（搜索、生成式功能），作为企业AI客户（使用GPU构建自己的系统），以及作为自动驾驶技术的开发者，为未来的交通市场做准备。

对于希望实现长期AI敞口而不将赌注集中在某一应用或公司上的投资者来说，持有这两个头寸可以对冲未来十年任何单一用例占据主导地位的风险，同时布局多个AI驱动的机会同时成熟的场景。

泡沫论与长期趋势的现实

泡沫与长期趋势的区别，最终取决于基础设施变革是否持续。CPU无法高效运行现代AI。这不是意识形态或投机——这是物理和经济规律。从以CPU为中心到GPU加速、AI优化的数据中心的升级周期，将在全球数百万组织中耗时数年。

这一时间线，加上仍在开发中的新型AI应用的出现，表明那93%的投资者在十年长远中保持看涨立场，可能并非空穴来风。无论AI是否实现其全部变革潜力，还是未能达到最乐观的预期，目前正在进行的基础设施投资都不太可能像泡沫时期的投机那样被抛弃。