von Borstel & Associates 如何重新定位：价值$74 百万的全球固定收益策略

固定收益策略的重大转变

总部位于俄勒冈的财富管理公司von Borstel & Associates在第三季度采取了显著的战略举措，增加了97,269股其Dimensional Global Core Plus Fixed Income ETF (NASDAQ: DFGP)的持仓。这一扩展使基金的持股增加了575万美元，持仓总量达到134万股，价值7409万美元——现在占该投资组合的第二大集中仓位，占总资产的11.36%。

这一收购不仅仅是常规的资产再平衡，而是更广泛的信号：在经历了多年来债券主要作为组合锚点而非收益驱动因素的时期后，明确致力于恢复固定收益在多元化财富管理中的作用。

理解$74 百万级承诺

此次收购的时机和规模尤为重要。截至9月30日季度末，DFGP已成为该公司第二大持仓，仅次于其核心股票仓位。这不是一次战术性的微调，而是结构性再配置。

当前主要投资仓位：

• NYSEMKT：DFAC (美国核心股票)：1.3353亿美元 (资产管理规模的20.2%)
• NASDAQ：DFGP (全球固定收益)：7409万美元 (资产管理规模的11.2%)
• NYSEMKT：DFIC (国际核心)：4549万美元 (资产管理规模的6.9%)
• NYSEMKT：DUHP (美国高收益)：2678万美元 (资产管理规模的4.0%)
• NYSEMKT：DFSV (小盘价值)：2595万美元 (资产管理规模的3.9%)

这些布局讲述了一个故事：股票敞口依然占据主导，但全球固定收益现在与之并列，成为重要的基础资产——不是作为边缘仓位，而是作为支柱。

为什么现在关注全球固定收益？

该基金的投资策略围绕全球多元化债务证券，涵盖投资级和部分低评级债券。这一混合策略旨在在捕获收益的同时，保持可控的信用和利率风险。

基金概览：

• 总资产管理规模：20.6亿美元
• 收益率：3.4%
• 当前股价：每股54.03美元
• 一年总回报：6%
• 费率：0.22% (极低)

与近期股票表现相比：DFGP过去一年上涨约2%，而标普500指数则接近17%的回报。全球固定收益的操作并非追逐短期收益，而是追求在利率环境变化中的稳定性和收益。

全球固定收益敞口背后的纪律性架构

区别这个Dimensional产品的不仅是其全球范围，更在于其系统性构建。该ETF将风险分散在1300多个个别持仓中，约70%的资产配置在投资级证券，剩余部分为精选高收益债券。这种碎片化降低了集中风险，同时收益增强策略也避免了基金陷入垃圾债的境地。

该基金的到期收益率超过5.5%，久期不到七年，处于一个罕见的中间地带：提供有意义的收益，又不必对未来利率变动做出激进判断。对于机构和个人投资者而言，这种平衡在波动重塑投资假设的环境中变得尤为重要。

市场背景：为何顾问开始转向全球固定收益

在债券表现长期落后于股票之后，局势发生了变化。传统的60/40配置——60%股票，40%债券——多年来债券一直拖累整体回报。这一动态正在逆转。

von Borstel的举措反映出更广泛的机构共识：固定收益市场已走出零收益的环境。全球债券的实际收益率现在提供了对久期风险的真实补偿。再加上股票市场估值偏高和周期性波动的增加，$74 百万级配置到全球固定收益看起来不再是防御性布局，而是更智能的投资组合工程。

这不是被动对冲，而是主动配置。

维持全球固定收益的结构性理由

区别系统性全球固定收益策略与投机性债券交易的关键在于其持久性。von Borstel的规模和其作为第二大持仓的地位表明，这不是一次等待平仓的临时操作。

该公司似乎在传递一个信号：全球固定收益现在应当获得与股票ETF同等的结构性重视。它应当在投资组合中占据一席之地，规模应与多元化追求增长和收益的投资组合相匹配。

对于在不确定利率路径和波动性剧增的股票周期中管理的顾问而言，这一信息意义重大：固定收益市场已超越2010年代危机时期的动态，重新具备了履行其职责的能力——提供稳定性、收益和真正的投资组合多元化。