值得持有直到2035年的两个巨头：关于长期价值的逆向观点

在波动市场中延长持有期的理由

长期投资者常犯的一个关键错误是：在短期动荡时恐慌性抛售，错失大局。事实很简单——无论近期市场状况如何，积累财富归结为一个公式：持有具有持久竞争优势、稳健商业模式和真正扩展潜力的企业股份。

两个典型的例子是MercadoLibre (NASDAQ: MELI)和微软 (NASDAQ: MSFT)。两者在上半年都表现出色，但在最近几个月遇到阻力。然而，考虑到十年以上的时间跨度，它们仍然对投资者具有吸引力。

MercadoLibre：在区域竞争中驾驭机遇，抓住广告黄金

MercadoLibre在拉丁美洲的电子商务格局中占据重要地位，但来自Shopee (由Sea Limited运营)等竞争对手的压力开始侵蚀投资者信心。挑战是真实存在的：Shopee在包括巴西在内的市场采用激进的定价策略，巴西是该地区的经济引擎。

然而，仅凭这些理由就否定MercadoLibre，错过了更完整的故事。公司正通过战略举措积极应对。它已降低免运费的最低订单门槛，极大地扩大了订单资格和客户粘性。更重要的是，拉丁美洲的数字商务仍然远未充分渗透——这是全球增长最快的电子商务地区之一，仍有巨大潜力。

除了核心市场，广告业务提供了更具吸引力的机会。作为区域内的主导平台，MercadoLibre拥有庞大的用户基础，等待变现。广告服务的利润率远高于市场交易。即使短期内竞争压力压缩盈利能力，从广告规模化带来的长期利润率提升也应能实质性抵消这些阻力。

微软：云计算主导与AI驱动的扩展直至2035年

微软展现出不同的机遇。尽管下半年表现疲软，但其基本面依然强劲。其云计算和人工智能业务表现尤为出色。

怀疑者提出合理担忧：在AI基础设施上的不断资本支出可能最终无法带来足够回报，导致成本高企而收入增长停滞。这个观点有道理，但数据讲述了另一种故事。

Azure的表现验证了这一点。作为云市场第二名，Azure的增长速度大约是亚马逊Web服务（AWS）的两倍。在微软2026财年第一季度（截止2025年9月30日），Azure收入同比增长40%，而AWS的增长则较为温和。该季度，微软的云业务合同积压达数十亿美元，同比增长51%，显示出持久的需求可见性。

微软与OpenAI的战略联盟形成了强大的护城河。通过将行业领先的AI模型集成到其云平台，微软为客户提供专有访问权限。这一合作，加上其企业软件生态系统中嵌入的高切换成本，使公司能够从AI的持续扩展中获取不成比例的价值。

收入角度：常被忽视但意义重大

虽然增长是主线，但微软股东也能从持续的资本回报中受益。股息收益率看似 modest，只有0.8%，但管理层在过去十年中几乎将派息翻了三倍——这证明了信心和资本实力。

结论：到2035年的平衡投资组合策略

对于构建十年投资组合的投资者来说，MercadoLibre和微软都提供了具有吸引力的不对称风险-回报特性。MercadoLibre提供地理多元化和新兴市场电子商务的增长动力。微软则带来对长期主题的敞口——云基础设施的普及和人工智能的采用，这些趋势预计将持续加速直到2035年及以后。

关键在于认识到，短期波动正是那些真正伟大的公司展现其作为长期持有价值的最佳时机。