Oracle 真的是 2026 年的“硬拒绝”吗？数据表明情况并非如此

2025年甲骨文 (NYSE: ORCL) 的市场下行可能看起来像是完全放弃这只股票的理由——但这将是一个严重的误判。要理解发生了什么，我们需要将短期噪音与甲骨文正在构建的结构性机会区分开来。

误区：为什么抛售并不能反映真实情况

2025年甲骨文的股价调整，源于由AI中心乐观情绪推动的重大资金流入。当分析师在12月下调目标价时，引发了更广泛的抛售，但这并未反映公司实际的竞争地位。市场对时间点的担忧反应过度，而没有正视甲骨文的基本实力。

“完全跳过”意味着“完全不考虑”，假设甲骨文的增长轨迹已经停滞。数字显示的情况完全不同。2026财年的第一季度和第二季度显示出环比和同比的收入加速增长，预测显示到2027年和2028年将持续保持动力。预测指引表明，甲骨文在2026年将实现约17%的增长，至2028年底有望翻倍。这绝不是一个可以轻易忽视的公司。

AI基础设施优势：为什么甲骨文掌控了关键的瓶颈

甲骨文在全球AI生态系统中占据着独特位置——不是作为每个数据中心合同都在争夺的超大规模云服务商，而是作为所有超大规模云提供商依赖的嵌入式基础设施供应商。

超大规模数据中心市场正在整合。这些巨头目前控制着全球大约44%的数据中心容量，预计在未来几年将超过60%。尽管甲骨文直接占据的市场份额只有3%，但它是连接所有主要超大规模云提供商的多云枢纽。这才是真正的竞争护城河。

考虑基础设施的建设：甲骨文在全球运营约150个数据中心，另有64个在建。43%的容量增长已经被预订——以2026财年第二季度剩余履约义务（RPO）激增438%为证。公司同时部署了以千兆瓦级规模为目标的设施，专为先进的高性能计算工作负载设计。

在云端方面，甲骨文管理着全球超过100个云区域：覆盖26个国家的51个公共区域，23个多云选项 (关键差异化因素)，以及包括OpenAI在内的29个企业专用区域。这一生态系统正是企业和AI模型开发者真正需要的——不是孤立的云，而是跨平台的统一访问。

为什么多云才是真正的护城河

企业不再在单一云上训练和部署AI。他们需要冗余、成本优化和跨多个平台的灵活性。甲骨文已将自己嵌入为实现多云现实的连接纽带。

企业可以通过甲骨文的统一平台访问、管理和调度每个主要云提供商的数据和计算资源。模型开发者可以使用GPU和AI服务。企业利用在竞争基础设施上训练的模型。甲骨文已将自己定位为让AI经济真正运转的关键中间人。

分析师真正了解的 (但市场忘了)

分析师社区表面上的怀疑态度值得审视。是的，12月目标价下调——但这些目标价符合共识预期，预计从当前支撑位上涨60%。这绝不是看空。

数据描绘出更细腻的图景：

• 2025年分析师覆盖范围扩大了48%，达到43家
• 过去12个月内，平均目标价上涨了70%
• 12月的修正实际上与长期看涨趋势一致
• 市场情绪仍被评为“适度买入”，且修正轨迹稳健

12月的抛售是时机问题，而非基本面恶化。数据中心建设需要数年时间。重要的是订单已锁定，基础设施正在部署，收入加速的趋势预计将持续。

等待中的催化剂

甲骨文短期面临的挑战是认知，而非业绩。市场处于观望状态，等待有形证据显示AI基础设施投资正在转化为盈利增长。

一份强劲的季度报告——展示多云战略的推进和数据中心利用率的提升——可能成为扭转2025年叙事的触发点。届时，曾经将甲骨文视为“硬性放弃”的投资者将会后悔他们的谨慎。

真正的问题不是甲骨文是否会在AI基础设施方面取得成功——答案已经体现在数据中。问题是你是否会等待市场自己去发现这一点。