AI繁荣中的三大基础设施板块：这些公司能带来卓越回报吗？

GPU与数据中心竞赛升温

人工智能革命持续重塑多个行业的投资机会。在这一变革的核心，存在一个关键瓶颈：计算基础设施。三家公司——Nebius (NASDAQ: NBIS)、Applied Digital (NASDAQ: APLD) 和 SoundHound AI (NASDAQ: SOUN)——在这个不断扩展的生态系统中处于不同的角度，各自拥有2026年潜在显著增长的路径。

对GPU计算能力的需求已达到前所未有的水平。企业和公司争相建设AI能力，愿意支付高价以获取尖端处理能力。这一动态为基础设施提供商创造了极佳的成本收益场景：需求庞大，供应受限。

三个不同增长故事的内部分析

Nebius：从Yandex分拆到数据中心巨头

Nebius在乌克兰战争对其母公司Yandex的影响后，成为独立实体。公司运营的商业模式极其简单——向具有密集计算需求的客户租赁配备高端GPU的数据中心空间。

增长指标令人震惊。Nebius报告称，其已“售罄”当前容量，显示需求之激烈。管理层预测，到2026年底，年度经常性收入（ARR）将达到70亿至90亿美元，而第三季度末的ARR仅为数百万美元。这一增长轨迹代表了可能支撑股权升值的扩张。

Applied Digital：长期合同与稳步扩展

Applied Digital运营的数据中心具有不同的战略优势——长期可见性。公司在北达科他州管理设施，并已获得多项15年租约，为投资者提供了延长的收入可见性。与CoreWeave (NASDAQ: CRWV)的合作关系，使Applied Digital成为基础设施建设的关键玩家。

最新季度业绩显示，Applied Digital在2026财年第一季度（截至8月31日）收入同比增长约84%。随着2026年更多计算能力上线，收入应会加速增长，但投资者应注意，主要的容量里程碑预计在2026年末。

SoundHound AI：软件层面

虽然Nebius和Applied Digital专注于硬件基础设施，SoundHound AI则通过不同的视角切入AI机会。该平台结合生成式AI与音频识别技术，打造可在众多行业和应用中部署的解决方案。客户服务自动化是一个特别有前景的应用场景，AI代理可以显著简化运营。

SoundHound AI在最新季度实现了68%的同比收入增长，并上调了全年指引。2026年这一势头是否能转化为广泛采用，仍是关键问题。

估值现状

这三家公司相较于传统市场倍数都处于溢价水平。目前尚未盈利，市销率成为最相关的比较指标。

乍一看，Nebius的60倍市销率似乎偏高。然而，考虑到其优越的增长速度——三者中最快——情况就不同了。在未来销售（forward sales）指标下，Nebius实际上是最便宜的选择，突显了增长速度如何极大地影响估值结论。

Applied Digital的估值相对稳定，因为预计主要的收入拐点不会在2026年末之前出现。SoundHound AI则处于中间位置，市销率约为19倍。

未来之路：增长与风险

每家公司都为2026年提供了不同的叙事。Nebius的爆发式ARR增长可能带来超预期的股价表现，只要执行保持在轨。Applied Digital的合同收入基础提供信心，但新基础设施的赢单可能进一步加快回报。SoundHound AI的潜力取决于AI部署带来的成本节约和运营改善是否能推动企业大规模采用。

然而，投资者应认识到这些估值中蕴含的投机性。当前股价假设这些公司能实现雄心勃勃的预期。市场情绪历来在快速盈利增长期间愿意忽视估值问题，但这种动态也可能突然发生变化。

基本论点依然具有说服力：支撑人工智能部署的基础设施代表了企业支出结构的根本转变。无论是GPU租赁、数据中心容量，还是AI软件解决方案，2026年都可能成为这些公司关键的转折点。考虑这些机会的投资者应权衡真正的增长动力与已反映在估值中的溢价。