首次申请失业救济人数未达预期：这对市场动能意味着什么

本周公布的初始失业救济金申请数据显示出比市场普遍预期更为明显的下降，为2025年收官之际市场情绪增添了更多不确定性。同时，美国股指期货进入年度最后一个交易日，处于下跌区间，延续了华尔街连续三天的下跌趋势。尽管一些观察人士对年终的涨幅保持谨慎乐观，但整体市场的热情似乎有所减退。

股市表现依然坚韧，尽管面临短期阻力

自2022年末开始的牛市已持续至2025年，尽管步伐更为稳健。今年迄今，道琼斯工业平均指数、标普500指数和纳斯达克综合指数分别上涨了13.7%、17.3%和21.5%。这继去年表现尤为强劲：2023年道指上涨13.7%，2024年上涨12.9%；标普500在2023年和2024年均上涨23.3%。纳斯达克综合指数的表现更为突出，2023年上涨43.4%，2024年上涨28.6%。

投资者目前面临的关键问题是，这一多年的涨势是否能持续到2026年。大多数金融专业人士和市场评论员对此持乐观态度，尽管仍存在执行风险。

人工智能：结构性基础依然稳固

过去36个月的显著涨幅主要由全球人工智能革命支撑。生成式AI和自主代理系统从根本上改变了全球信息技术行业的运作方式。支撑这一变革的基础设施——包括云计算生态系统和数据中心扩展——依然表现出强劲的增长势头。

随着组织争相处理和存储指数级增长的云端信息，对数据中心容量的需求大幅增加。多家机构研究团队预测将投入巨额资本：

• 高盛和美国银行预计到2028年，AI基础设施支出将超过$1 万亿美元
• 摩根大通和花旗集团预测到2030年，AI资本支出累计将达到$5 万亿美元
• 麦肯锡公司预计到2030年，全球AI驱动的数据中心基础设施投资约为$7 万亿美元

在此势头推动下，"七大科技巨头"中的四家公司已承诺在2025年投入约$380 十亿美元用于AI基础设施——同比增长54%。这些公司还表示，2026年AI相关的资本支出将进一步扩大。

企业盈利显示第四季度韧性

华尔街研究团队对2025年第四季度的业绩保持乐观展望。截至目前，已有18家标普500成分股公布季度财报，包括甲骨文公司(ORCL)、联邦快递公司(FDX)、耐克公司(NKE)和Adobe公司(ADBE)。

初步数据显示积极的趋势：

• 这18家公司的合并盈利同比增长32.2%
• 收入同比增长9%
• 83.3%的公司超出盈利预期
• 72.2%的公司超出收入预期

展望更广泛的标普500指数，市场普遍预期12月季度盈利将增长7.6%，收入同比增长7.7%。这一表现将验证市场对企业盈利能力的持续信心。

货币政策：降息周期进入新阶段

2025年，美联储共降息75个基点，继2024年实施的100个基点的降息之后。联邦基金利率目前在3.50%-3.75%的区间。市场参与者越来越预期2026年还将有两次各25个基点的降息，目前利率衍生品市场大致定价第一轮降息在4月发生的概率约为60%。

这一利率环境继续为股市估值和企业债务再融资提供有利条件，可能支撑市场的持续上涨。

展望未来：为2026年布局

随着市场结束这一由技术变革和企业盈利韧性共同推动的年度，继续参与由AI驱动的投资周期似乎已成定局。结构性AI基础设施需求、宽松的货币政策以及稳健的企业业绩，为股市持续活跃提供了有力支撑——前提是短期的波动和经济数据意外不会破坏当前的轨迹。